このリスクオン相場は持続可能なのであろうか？

　10年近く上がった現在の米国株式市場で、筆者は長期の買いポジションを持ちたくない。したがって、現在の株式市場では短期売買しかやっていない。2019年相場は保有でなく売買で稼ぐ年であろう。

　FRBのハト派転換で株式市場のボラティリティが急速に低下し、米国株のジリ高相場が2カ月間も続いている。ドル/円相場も基本的に米国株連動相場になっている。

NYダウ（日足）

上段：オプションボラティリティ（赤）
下段：14日ATR（緑）
出所：石原順

ドル/円（日足）

上段：オプションボラティリティ（赤）
下段：14日ATR（緑）
出所：石原順

　株式市場に強気の運用者は、「利上げサイクルが終了した2006年のパターンが再現されて株は上がるだろう」と言っているが、市場に対する見方がマイオピック（近視眼的）なので、2007年にサブプライム住宅問題が浮上し2008年にリーマン・ショックが起こったことは忘れている。

FFレートと利上げサイクルの終わり

出所：ゼロヘッジ

FF金利の推移　2000年～2019年

出所：セントルイス連銀

NYダウ（月足）2004年から2009年の推移　利上げ棚上げで株は上がるのか？上がったら後が怖い…

出所：石原順

KBホームとNYダウの月足　NYダウは住宅株より遅れて天井をつける

出所：石原順

　米利上げ棚上げと資産売却停止という市場観測から、「この相場は急落前にあと1回上がる」という見通しがある。もちろん、相場のことなので、さらにNYダウが10%くらい上げてもおかしくはない。

　しかし、「きっかけが現れるのを待っていれば、安い値段で売ることになる」と債券王ジェフリー・ガンドラックが述べているように、筆者は相場に最後までしがみつきたくないのである。最後まで付き合っていると、相場から降りられないし、結局、安値で売らされることになる。