金急騰の主因は、ドル指数の“逆V字”

　金のV字回復の直接的な要因は、ドル指数の“逆V字”だと筆者は考えています。

図：NY金とドル指数の動き

出所：CMEなどのデータより筆者作成

　3月19日ごろ、3月2週目から下落したNY金は底をうち、上昇したドル指数は天井をつけ、それぞれ反転しました。短期的に、ドルと金の逆相関の動きが目立ったわけです。

　ドルと金は、ともに“世界共通のお金”という側面を持っています。ドルは現在、世界の貿易で最も多く使われている基軸通貨であり、金は歴史的に、どの国に行ってもお金に換えられる無国籍通貨です。まさに2つは世界共通のお金と言えます。

　ドルと金（ドル建て）の逆相関の関係は、ドルが強くなれば金（ドル建て）が弱くなる、逆にドルが弱くなれば金（ドル建て）が強くなることで生じる関係と言えます。

　その意味では、V字回復の“回復”の部分だけでなく、下落の部分の主因もまた、ドル指数の動きだったとも言えます。3月2週目から“ドル高・金（ドル建て）安”、3月19日ごろを境に“ドル安・金（ドル建て）高”という具合です。

　3月19日ごろが、金もドルも反転のタイミングとなったわけですが、その時に起きたこととして考えられるのが、ドル買いの一巡による“総悲観の一巡”だと筆者は考えています。