日本株は長期投資で「買い場」、コアコア・インフレ率上昇が追い風

イールドカーブ（利回り曲線）はゆがんだまま、10年金利引き上げの思惑続く

　18日の金融政策決定会合で政策変更の発表はありませんでしたが、いずれ金利引き上げに追い込まれるとの見方は残っています。日本の国債の利回り曲線（イールドカーブ）がいびつな形のままだからです。

　日銀は「イールドカーブ・コントロール」という金融政策を実行中です。具体的には、10年国債利回りを上限0.5％に抑えるのに必要なだけ、10年国債を買い続ける政策を実施しています。

　昨年12月19日まで上限は0.25％でしたが、12月20日に上限を0.5％に引き上げました。国債のイールドカーブは以下の通り、変化してきています。

日本の国債のイールドカーブ：2021年末から～2022年1月20日までの変化

　2021年12月末時点のイールドカーブは、きれいな右肩上がり（長い金利ほど高い状態）でした。その後、日本のインフレ率が上昇し、日本の金利にも上昇圧力がかかるようになると、イールドカーブ全体が上昇してきました。

　ところが、10年金利だけは、日銀が上限を設けて押さえ込んでいるので、10年の周辺だけがへこんでいる、いびつなイールドカーブになりました。

　このいびつなイールドカーブが続く限り、「日銀はいずれ10年金利の上限を0.75％まで引き上げざるを得なくなる」との思惑は続くと考えられます。

　18日の日銀金融政策決定会合で、日銀が金融緩和維持の姿勢を示し、巨額の10年国債の購入を続けたことで、20日時点のイールドカーブは、会合前よりも低下しています。ただし、日本のインフレ率上昇が続く限り、市場からの金利上昇圧力は消えないと考えられます。