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米FOMC結果:9月利上げなし、年内利上げ方針変わらず
窪田 真之
3分でわかる!今日の投資戦略〔平日毎朝8時掲載〕
楽天証券経済研究所の窪田真之と香川 睦が、日本株市場の分析と投資戦略をレポートします。 ともに元ファンドマネージャーであり、国内外のマーケット動向に精通。運用者、分析者としての幅…

米FOMC結果:9月利上げなし、年内利上げ方針変わらず

2015/9/18
昨日(17日)の日経平均は260円高の18,432円でした。18日の日本時間午前3時に米FOMC(金融政策決定会合)結果発表を控え、上値が重くなる可能性もありましたが、「いくらなんでも9月に利上げするはずはない」と、昨日は割り切った買いが広がりました。
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昨日(17日)の日経平均は260円高の18,432円でした。18日の日本時間午前3時に米FOMC(金融政策決定会合)結果発表を控え、上値が重くなる可能性もありましたが、「いくらなんでも9月に利上げするはずはない」と、昨日は割り切った買いが広がりました。

(1)FOMC結果は事前予想通り

今朝3時に明らかになった米FOMC結果は、市場予想通り、利上げ見送りでした。ただし、イエレンFRB議長は、FOMC後の記者会見で、10月または12月に利上げを実施する可能性が残っていることを示唆しました。これは、私が9月15日のレポート「16・17日のFOMC(米金融政策決定会合)の注目点」に書いた4つのシナリオの中で、最も確度が高い(50%)とした「シナリオ①」に当たります。

参考:9月15日のレポートに掲載したFOMC結果予想(4つのシナリオと確度)

シナリオ 確 度 9月利上げ 10月以降の利上げについての示唆
50% 見送り 年内(10月または12月)利上げに含み
25% 利上げ実施 追加利上げは当分必要ないことを示唆
20% 見送り 当分利上げ実施はないことを示唆
5% 利上げ実施 年内の追加利上げに含み

(出所:楽天証券経済研究所)

早ければ10月27・28日、遅くとも12月15・16日のFOMCで、0.25%の利上げが決定される可能性が高いといえます。ただし、「9月の利上げ見送り」も、「10月または12月に利上げが見込まれること」も、事前の予想通りでサプライズ(驚き)がないので、世界の株・為替市場に、大きな影響は出ないと思います。

今日の日経平均は、やや上値が重くなりそうです。①利上げ見送りは、昨日の上昇で織り込み済み、②シルバーウイークの連休前でリスクを取りにくいことが影響しそうです。

(2)日本株は買い場の判断を継続

日本の景気・企業業績のゆるやかな回復が続くと考えていますので、日本株は買い場の判断を継続します。ただし、日本および世界の株式市場の下落を引き起こした「2大悪材料」、①中国経済の不安、②米国の利上げ観測には、引き続き警戒が必要です。

中国発の悪材料は、これからも続きそうです。中国景気の悪化によって資源価格が急落し、新興国・資源国全般の景気停滞を招いているからです。また、アメリカの年内利上げ方針は変わっていないので、10月27・28日FOMCで利上げが行われる可能性にも注意が必要です。

日経平均は、世界的な不安材料を背景に、急落・急騰を繰り返しながら、徐々に下値を切り上げていくと予想しています。

(3)米長期金利の上昇不安は徐々に薄れていくと予想

アメリカの金利がどんどん上昇していく不安は、今後薄れていくと思っています。資源価格急落を受けて、アメリカも含め、世界的にインフレが鎮静化しつつあるからです。米FRBは、これまで何回も年内利上げを示唆してきたので、年内に0.25%の利上げを実施し、「有言実行」を果たすでしょう。

ただし、インフレ加速がない中で、何回も利上げを続けることはできないはずです。0.25%の利上げ実行後は、米FRBは「連続して利上げする環境にない」ことを強調し、世界に金融不安が広がるのを押さえにかかると思います。1回だけ利上げし、それで利上げに打ち止め感が出れば、かえって世界の金融市場に追い風となるでしょう。

米英独日 長期金利推移:2014年1月1日~2015年9月16日

欧米の長期金利は、足元、米利上げ懸念から上昇基調ですが、いずれ世界的なインフレ鎮静を反映して、低下に向かうと予想しています。そうなれば、世界の株式に追い風です。

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