昨日（17日）の日経平均は260円高の18,432円でした。18日の日本時間午前3時に米FOMC（金融政策決定会合）結果発表を控え、上値が重くなる可能性もありましたが、「いくらなんでも9月に利上げするはずはない」と、昨日は割り切った買いが広がりました。

（1）FOMC結果は事前予想通り

今朝3時に明らかになった米FOMC結果は、市場予想通り、利上げ見送りでした。ただし、イエレンFRB議長は、FOMC後の記者会見で、10月または12月に利上げを実施する可能性が残っていることを示唆しました。これは、私が9月15日のレポート「16・17日のFOMC（米金融政策決定会合）の注目点」に書いた4つのシナリオの中で、最も確度が高い（50％）とした「シナリオ①」に当たります。

参考：9月15日のレポートに掲載したFOMC結果予想（4つのシナリオと確度）

シナリオ 確　度 9月利上げ 10月以降の利上げについての示唆
① 50％ 見送り 年内（10月または12月）利上げに含み
② 25％ 利上げ実施 追加利上げは当分必要ないことを示唆
③ 20％ 見送り 当分利上げ実施はないことを示唆
④ 5％ 利上げ実施 年内の追加利上げに含み

（出所：楽天証券経済研究所）

早ければ10月27・28日、遅くとも12月15・16日のFOMCで、0.25％の利上げが決定される可能性が高いといえます。ただし、「9月の利上げ見送り」も、「10月または12月に利上げが見込まれること」も、事前の予想通りでサプライズ（驚き）がないので、世界の株・為替市場に、大きな影響は出ないと思います。

今日の日経平均は、やや上値が重くなりそうです。①利上げ見送りは、昨日の上昇で織り込み済み、②シルバーウイークの連休前でリスクを取りにくいことが影響しそうです。

（2）日本株は買い場の判断を継続

日本の景気・企業業績のゆるやかな回復が続くと考えていますので、日本株は買い場の判断を継続します。ただし、日本および世界の株式市場の下落を引き起こした「2大悪材料」、①中国経済の不安、②米国の利上げ観測には、引き続き警戒が必要です。

中国発の悪材料は、これからも続きそうです。中国景気の悪化によって資源価格が急落し、新興国・資源国全般の景気停滞を招いているからです。また、アメリカの年内利上げ方針は変わっていないので、10月27・28日FOMCで利上げが行われる可能性にも注意が必要です。

日経平均は、世界的な不安材料を背景に、急落・急騰を繰り返しながら、徐々に下値を切り上げていくと予想しています。

（3）米長期金利の上昇不安は徐々に薄れていくと予想

アメリカの金利がどんどん上昇していく不安は、今後薄れていくと思っています。資源価格急落を受けて、アメリカも含め、世界的にインフレが鎮静化しつつあるからです。米FRBは、これまで何回も年内利上げを示唆してきたので、年内に0.25％の利上げを実施し、「有言実行」を果たすでしょう。

ただし、インフレ加速がない中で、何回も利上げを続けることはできないはずです。0.25％の利上げ実行後は、米FRBは「連続して利上げする環境にない」ことを強調し、世界に金融不安が広がるのを押さえにかかると思います。1回だけ利上げし、それで利上げに打ち止め感が出れば、かえって世界の金融市場に追い風となるでしょう。

米英独日　長期金利推移：2014年1月1日～2015年9月16日

欧米の長期金利は、足元、米利上げ懸念から上昇基調ですが、いずれ世界的なインフレ鎮静を反映して、低下に向かうと予想しています。そうなれば、世界の株式に追い風です。