日本企業今期も増益へ、コアコア・インフレ上昇が追い風

　日本株にようやくインフレの追い風が吹き始めました。総合インフレ率は5月時点で3.2％ですが、コアコア・インフレ率は4.3％まで上昇しました。これが、企業業績・株価に強い追い風になると考えています。

　楽天証券経済研究所では、東証プライム上場3月期決算主要841社の連結純利益が今期（2024年3月期）5.3％の増益になると予想しています。インフレが業績を押し上げる効果が見込めます。

＜日本のインフレ率：2023年5月＞

種　別 数値 説　明
総合インフレ率 3.2％ 消費者物価指数（CPI）
総合指数の前年同月比上昇率
コア・インフレ率 3.2％ 生鮮食品を除く
コアCPIの前年同月比上昇率
コアコア・インフレ率 4.3％ 生鮮食品およびエネルギーを除く
コアコアCPIの前年同月比上昇率
出所：総務省統計局より楽天証券作成

＜日本の総合インフレ率、コアコア・インフレ率推移：2020年1月～2023年5月＞

出所：総務省統計局より作成

＜東証プライム上場主要841社連結純利益（前期比％）＞

決算期 実績／予想 純利益
2020年3月期 実 績 ▲28.7％
2021年3月期 実 績 +23.8％
2022年3月期 実 績 +35.5％
2023年3月期 実 績 +2.8％
2024年3月期 楽天証券予想 +5.3％
出所：楽天証券作成

　日本の企業業績の先行きを考える上で重要なのは、コアコア・インフレ率です。コアコア・インフレ率とは、生鮮食品およびエネルギーを除くCPI（消費者物価指数）の前年比上昇率のことです。日本の企業業績を押し上げる「良いインフレ」と言えます。

　コアコア・インフレは、エネルギー価格の上昇要因を除いて計算しているところが重要です。エネルギー価格の上昇は多くの日本企業にとってコストアップ要因です。エネルギー価格上昇がもたらすインフレは、企業業績にマイナス影響をもたらす「悪いインフレ」です。

　一方、コアコア・インフレは企業収益を直接押し上げる「良いインフレ」です。2022年前半、エネルギー価格上昇主導で総合インフレ率が2％を超えた時点ではまだ、悪いインフレが主体で、良いインフレは低位でした。

　ところが2022年後半になって、やっと日本にも物価上昇の波がやってきました。日本も普通に値上げができる国になってきました。これは、長い年月にわたり、物価下落に苦しんできた日本企業にとって、干天の慈雨です。

　2023年2月から、コアコア・インフレ率が総合インフレ率を上回る「逆転」が起こっています。エネルギー価格が前年同月比でマイナス要因となったためです。エネルギー起因の輸入インフレがマイナスとなる中、国内要因によるコアコア・インフレの上昇は、日本の企業業績にとって理想的です。

　念のため、ここでいう「良いインフレ」「悪いインフレ」は全て、企業業績・株価にとっての議論です。どんなインフレも国民生活にはマイナスなので全てのインフレを「悪いインフレ」という論調がありますが、企業業績を計算する上では、コアコアの上昇は大きなプラス材料です。