【2019年原油見通し】後編：米中で原油安リスク。増える米国生産の今後

2019年の見通し

　需給面に関しては、OPECやロシアなど非加盟国の協調減産により、一時的に需給緩和感は解消に向かう可能性があるが、米国の生産増加傾向が常に相場の重石となるだろう。需給が緩和からタイトにシフトし油価が上昇する局面では、サウジアラビアやロシアは減産の早期終了も検討する可能性がある。2018年には減産から増産にシフトした経緯もあるため、4月に開催されるOPEC総会には注目したい。OPECらが減産を打ち切らなくても、原油価格が上昇しているならば、シェールオイルが次々に出てくることが見込まれる。

　結局のところ、米国の供給増加によりOPECらの減産効果は限られ、年を通して原油価格の上値は抑制されることとなろう。5月初旬には180日間のイラン産禁輸措置の適用除外が解除される。3月初旬の米中貿易摩擦の協議期限で、両国間で何らかの合意が示されないようだと、適用除外が解除される中国と米国との関係はより悪化する可能性があり、景況感、需給ファンダメンタルズの両面から市場のセンチメントは弱気に傾倒しやすくなるだけに注意したい。

　同時に米中関係に悪化が示されると、株安、延いては原油安を招きかねない。いずれにしても、上昇したら打たれやすく、総じて下向きのムードに支配されやすいと判断する。これまでの米国の需給状況と原油価格の関係、そして先行きの需給見通しから試算した原油価格見通しは下記の通り。なお、ブレントに関しては、米国産の輸出増に伴うシェア拡大によるディファレンシャルの拡大を加味し、四半期ごとに格差が広がるとみる。

原油価格見通し（ドル/バレル）