金（ゴールド）という魔物との付き合い方

中央銀行は金（ゴールド）の「本性」を認識

　金（ゴールド）の本性とは、いったい何でしょうか。これは大変に難しい問いです。超長期的に変わらないもの、という点でいえば、「最後のよりどころ（ラストリゾート）」、発展させれば「信仰の対象」となるでしょう。

　これらは、長い人と金（ゴールド）の長いお付き合いの延長線上の話であり、単発的に恐怖をかきたてる有事や株の暴落、ドルの暴落などとは無縁です。金（ゴールド）にかかわらず各種市場が現在の形を示し始めた1970年代以降で見ても、どんなに短くでも10年以上続いている話です。

　以下は、筆者が提唱する金（ゴールド）に関わる七つのテーマです。これらのテーマの中長期と超長期に分類したテーマのうち、「中央銀行」と「見えないジレンマ」が最後のよりどころや信仰の対象に関わっています。（前回まで「見えないリスク」としていましたが、短中期の有事ムードと明確に区別するため、「見えないジレンマ」に変更しました）

図：金（ゴールド）に関わる七つのテーマ（2024年8月時点）

　以下のグラフのとおり、国内外の金（ゴールド）価格はともに史上最高値水準で推移しています。重要なことは、グラフの見た目がもたらすあいまいな値ごろ感ではなく、金（ゴールド）の「本性」です。

　新興国を中心とした中央銀行が2010年以降、金（ゴールド）を買い続けている一因に、中央銀行らが西側と非西側の分断やSNS・ESG起因の世界的な混乱を嫌気していることが挙げられます。その意味で、中央銀行は金（ゴールド）の本性を把握していると言えます。

　そしていずれ、われわれの個人も中央銀行のように、西側と非西側の分断やSNS・ESG起因の見えないジレンマ（良かれと思ってしたことがかえってあだになること）に気づき、よりどころを求めるようになるかもしれません。

　長期視点の金（ゴールド）相場の上昇は、有事ムード、代替資産、代替通貨などの短中期のテーマではなく、中長期や超長期のテーマがきっかけで起きていると考えるのが自然です。長期視点の上昇を短期的な有事ムードだけで説明することは、現代の金（ゴールド）相場の分析には、到底なじみません。

図：海外金（ゴールド）現物価格と国内地金大手小売価格の推移（1973年～）