金（ゴールド）投資家必見「中央銀行のリアル」

「中央銀行」と金（ゴールド）市場の関係

　中央銀行（Central bank）は、通貨を発行したり、雇用と物価を調節するために金融政策を検討・決定したり、事態が急変した時のために外貨準備高を保有したりする、公的な金融機関です。「銀行の銀行」とも呼ばれます。例えば、日本の日本銀行、米国のFRB（連邦準備制度理事会）、EU（欧州連合）のECB（欧州中央銀行）が、その役割を担っています。

図：中央銀行による金（ゴールド）積上げ量（差引合計）の推移　単位：トン

　各国の中央銀行の多くが外貨準備高の一部として金（ゴールド）を保有しています。中央銀行が2023年第一四半期に積み上げた量（差引合計）は、金（ゴールド）の全需要の20％強に達しました（WGC（ワールド・ゴールド・カウンシル）のデータより）。このことは、中央銀行の動向が金（ゴールド）市場に大きな影響を与える存在であることを示しています。

　上のグラフのとおり、ウクライナで危機が勃発したり、米国で急速な利上げが行われたりした2022年の積上げ量（差引合計）は、統計史上最大となりました。リーマンショックが発生した2008年以降、大きな規模の積上げが続いていた中での出来事でした。

　金（ゴールド）市場に大きな影響を与える中央銀行の動向は、以下のとおり、筆者が提唱する七つのテーマの一つです（時間軸は中長期にあたる）。1970年代後半にさけばれた「有事の金（ゴールド）買い」は、今も健在ではあるものの、社会が複雑化したことを受け、複数の中の一つになっています（同様に、中央銀行も複数の中の一つ）。

図：近年の金（ゴールド）市場を取り巻く七つのテーマ（円建ては「ドル/円の変動」を追加

　今どきの金（ゴールド）市場は、たった一つのテーマだけで説明できる、軽くて簡単な代物（しろもの）ではありません。七つ（円建ての場合は八つ）のテーマがもたらす上昇圧力と下落圧力、それぞれを同時に見渡す（俯瞰（ふかん）する）必要があります。「中央銀行」は、その一翼を担う、非常に重要なテーマなのです。

　今回のレポートでは、世界的な金（ゴールド）の調査機関であるWGCが毎年行っている「中央銀行調査」の結果（データ）をもとに、「中央銀行のリアル」に迫ります。中央銀行らの関心事は何か、何を根拠に金（ゴールド）を積上げているのか、今後、外貨準備高をどのように構築していこうと考えているのか、などをうかがい知ることができる、大変興味深いデータです。筆者の考察を交えながら、書き進めます。