長短金利の逆転はまだ解消せず

　米FRBの過去の金融政策を見ると、「ひとたび利下げしたら続けて何回も利下げ」「ひとたび利上げしたら続けて何回も利上げ」するのが普通でした。そうした過去があることから、市場では、「ひとたび利下げが始まれば、続けて利下げがある」との期待もありました。実際、あと1回利下げしないと、「長短金利逆転」を解消できない状況が続いています。

　今後、米景気堅調が続いて、長期金利が上昇することで長短金利逆転が解消するのか、あるいは、米景気が悪化してFRBがさらなる利下げに追い込まれることで長短金利逆転が解消するのか、市場は注目しています。

米長期金利（10年国債利回り)とFF金利（短期金利)推移:2004年1月～19年9月

出所:ブルームバーグより作成