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理論値計算の前提は、米インフレ2%、2年金利2%、日米金利差2%
ドル／円フェアバリューの計算方法について、詳しく解説すると長くなり過ぎるので、今日は結論だけお話します。
ドル／円を動かすもっとも重要なファクターは日米金利差です。なぜならば、現在、ドル／円を動かす最大の要因が資本収支だからです。その資本収支にもっとも大きな影響を及ぼすのが日米金利差です。
ドル／円のフェアバリューを決める、もう1つの重要ファクターが、購買力平価（企業物価ベース）です。購買力平価から20%以上かけ離れた円安が進むと、政治圧力から円高が進みやすくなります。
日米金利差が2%に収束することを前提とし、購買力平価をあわせて計算すると、今のドル／円フェアバリューは、1ドル＝110円となります。
私は、米コアインフレ（消費者物価コア指数の前年比上昇率）、2年金利（米2年国債利回り）は、長期的に2%に向けて収束しつつあると考えています。日本のインフレ率、長期金利ともゼロが続くと考えていますので、日米2年金利差は、2%に向けて収束する過程にあると考えています。
それを前提に、ドル／円のフェアバリューは110円と計算しています。なお、今後、私の計算で、理論値が大きく動くときは、本レポートで報告します。
米国のコアインフレ率と平均賃金上昇率の推移：2011年1月～2019年4月
出所：米労働省より楽天証券経済研究所が作成
ドル／円為替レートと、日米2年金利差の動き：2008年1月～2019年5月（27日）
出所：楽天経済研究所が作成
繰り返しになりますが、実際の為替レートは理論値を無視して動くものです。短期的に異常値（1ドル＝100円割れ）があれば、積極的にドルを買う好機になると思います。また、逆の異常値（1ドル＝120円を超える円安）があれば、ドルを売っていったほうが良いと考えます。
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