安定成長株として、JR4社に改めて注目

　世界景気の先行きに、やや不透明要因が出ています。日本株は長期的には買い場を迎えていると考えていますが、短期的には下値リスクも考えながら、投資していく必要があります。

　そうした環境下、世界景気の影響を受けにくいディフェンシブ銘柄【注】で、安定的に最高益を更新していくと期待されるJR４社に注目したいと考えています。

【注】ディフェンシブ銘柄：鉄道輸送は、景気変動の影響を受けにくい公共サービスの一つです。したがって、世界景気が悪化する局面では、景気敏感株（電機、機械、自動車など）ほどには、鉄道各社の業績は悪化しにくい特徴があります。ただし、景気変動の影響をまったく受けないわけではありません。あくまでも、相対的に受けにくいというだけです。

　まず、4社の業績（連結経常利益）推移を見てください。

JR4社の連結経常利益：前期（実績）・今期（会社予想）・来期（市場予想）

出所：各社決算資料より作成。市場予想は11月14日時点の日経QUICKコンセンサス予想

　前期（2018年3月期）は、4社そろって最高益を更新しました。JR東日本は2期連続、JR東海は6期連続、JR西日本は2期ぶりの最高益でした。JR九州は、上場後、初の最高益でした。

　ところが、今期（2019年3月期）は地震や西日本豪雨の影響で、2社（JR西日本、JR九州）が減益となる見通しです。JR東日本、JR東海も増益率が鈍化します。

　ただし、地震や豪雨の影響は今期の特殊要因です。来期（2020年3月期）は、大規模災害が特別に多い年にならない限り、JR西日本は最高益を更新すると予想されます。JR九州は来期も減益が続く見通しですが、九州新幹線や観光・不動産事業を伸ばしていくことで、いずれ最高益を更新していく力があると判断しています。