個別材料を確認

　前ページでは、2022年に、2021年と同様の事象が起き、「脱炭素」が、コモディティ相場を幅広く底上げすることを前提として、金（ゴールド）と銀相場の予想レンジを示しました。

　ここからは、「社会全体」の流れをきっかけとした変動ではなく、「個別」の変動要因に、注目します。

図：想定される各銘柄の2022年の個別材料

出所：筆者作成

　金（ゴールド）も銀も、上昇要因と下落要因の両方が存在します。

　2022年は（年平均ベースで）上昇することを想定しているため、多くの時間帯で、上昇要因起因の圧力が、下落要因起因の圧力を相殺すると、考えられます。仮に価格が上昇したとしても、下落要因がなくなるわけではありません。

　下図は、金（ゴールド）の変動要因を、テーマごとに分類したものです。

図：金市場における6つのテーマ

出所：筆者作成

　12カ月間（数年・数十年ではない）という期間を考慮すれば、2022年に注目すべき3つは、（1）有事のムード（不安拡大時の資金の逃避先）、（2）代替資産（株や不動産などの代わり）、（3）代替通貨（主要国通貨の代わり）です。

　この3つのテーマに、各種リスク、インフレ懸念、暗号資産への懸念という上昇要因と、利上げ、テーパリング（金融緩和の段階的縮小）という下落要因をあてはめると、上図のようになります。

　利上げとテーパリング起因の下落圧力を、各種リスク、インフレ懸念、暗号資産への懸念起因の上昇圧力が相殺することが、想定されます。

　各種リスクについては、2022年は、新型コロナの変異株発生・ロックダウン開始、米中間選挙で波乱、米債務問題噴出、中東情勢悪化（イラン情勢など）、人権・格差問題拡大、ドルキャリー取引目立つ、などが想定されます。

　こうしたリスクが顕在化した時、資金の逃避先需要が増大し、金（ゴールド）が買われる可能性が高まります。