NYダウは過去30年、日経平均を上回るパフォーマンスを実現

　NYダウが強く、日経平均が弱いのは、今に始まったことではありません。日経平均が、バブル相場で最高値（3万8,915円）をつけた1989年12月末から比較すると、日米の株価パフォーマンスには以下のように、大きな差がついています。

日経平均・NYダウの動き比較：1989年末～2019年9月

注：1989年末の値を100として指数化、楽天証券経済研究所が作成。グラフの中の赤で書いたPER（株価収益率）はＳ＆Ｐ500指数、青字のPERは東証株価指数の平均PER

 
　上のチャートを見ると、上がり続けるNYダウはバブルのように見えますが、そうではありません。バブル相場では、利益を無視して夢だけで株価が上昇しますが、NYダウは利益を無視して上昇してきたわけではありません。１株当たり利益の増加を反映して、上昇しただけです。

　株価の割安度をはかる代表的な指標にPER（株価収益率）があります。1株当たり利益の何倍まで株価が買われているか、示します。世界各国の主要株価指数は、だいたいPER10～20倍の範囲で評価されてきました。米国株のPERは、だいたい13～20倍の範囲で推移してきました。90年ころ約15倍だったのが、現在約18倍です。特に割高感はありません。

　一方、日本株（東証株価指数）の平均PERは大きく変動しました。1973年ころは約13倍で割安でしたが、バブルのピーク（1989年末）には、約60倍まで上昇していました。利益を度外視して、夢だけで株が買い上げられた結果です。90年以降、バブル崩壊でPERは低下が続き、現在は約14倍まで低下しています。今の日本株はPERから評価して再び割安と言えます。