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3度トライして超えられない2万3,000円「売りの壁」
先週の日経平均株価は、12日（火）に一時2万2,994円まで上昇しましたが、そこから売りが増えて反落しました。15日（金）は2万2,553円まで下がりました。
日経平均日足：2017年8月1日～12月15日
11月9日、12月1日に続いて、2万3,000円「売りの壁」への3度目のトライでしたが、3度とも、2万3,000円が近づくと売りが増えて、打ち返されました。偶然ですが、12月1日も12日も、2万2,994円まで上昇してから、売られました。
2万3,000円が近づくと売りが増え、2万2,000円が近づくと買いが増える展開は変わりません。結果的に、11～12月の日経平均は、2万2,000～2万3,000円のボックス圏で推移しています。
米利上げ後にドル安が進んだことが、日経平均反落の要因に
13日のFOMC（米連邦公開市場委員会：米国の金融政策決定会合）で、米国の中央銀行であるFRB（米連邦準備制度理事会）は、0.25％の利上げ（FF金利の誘導水準を1.00～1.25％から1.25～1.50％へ引き上げ）を実施しました。利上げは、事前にほぼ確実視されていて、サプライズはありませんでしたが、13日のニューヨーク市場からドル安（円高）が進みました。
ドル円為替レート：2017年8月1日～12月15日
利上げを事前に織り込んで、ドル高（円安）が進んでいましたので、利上げの発表で材料出尽くしとなって、円高に反転したとも言えます。
ただ、円高反転には、もう１つ理由があります。米国のインフレ率の伸び悩みが明らかになったことです。13日に発表された、11月の米CPI（消費者物価指数）で、注目されている、コア指数（エネルギー・食品除くベース）は前年比＋1.7％でした。10月（前年比+1.8％）よりも伸びが鈍化し、FRBがターゲットと考えている2％インフレに届いていません。
インフレ率だけを見ると、利上げを続けていくことを正当化できない状態です。
米CPI（エネルギー・食品を除くコア指数）前年比推移：2011年１月～2017年11月
ＮＹダウは、インフレ率の伸び悩みを好感
一方、ＮＹダウは利上げ後も史上最高値を更新。インフレ率鈍化が好感されています。利上げによって米金利の上昇ピッチが速くなると、米国株に売り圧力が働きます。ところが今回、利上げは続くが、利上げピッチは「ゆっくり」と考えられることが、米国株上昇にはプラスになったわけです。
米景気は、「ほどほどに温かい」が、急な金利上昇を招くほど「熱くはなく」、米国株にとって、都合の良い状態と考えられます。
大型減税が実現する見通しとなったことも、米国株に追い風となっています。
NYダウ日足：2017年8月1日～12月15日
11～12月は外国人の売り越しが続いている
日本株を動かしているのは、外国人投資家です。常に、外国人の売買動向を、ウォッチしている必要があります。先々週（12月4日～8日）まで、外国人の売り越しが続いています。ただし、珍しいことに外国人が売っている割には、日経平均は下がらず、11～12月はボックス圏で推移しています。
外国人投資家による株式現物・先物売買動向、および日経平均の変動幅：2017年9月4日～12月15日
注：上の表の外国人売買で、プラスは買い越し、▲は売り越しを示す。先物売買は、日経平均先物のみ集計
今後の外国人の売買動向がどう変化するか、しっかり見ていく必要があります。
日本株に先高感が続く
日本の景気・企業業績が好調なこと、日本株がPER（株価収益率）、配当利回りから見て割安であること、NYダウの最高値更新が続いていることから、いずれ、日本株は外国人に買い戻されて、高値を更新していくと予想しています。
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