百威亜太控股（バドワイザーAPAC）

2024年7－9月期は予想下振れ、韓国・インド好調も中国外食部門の低迷が打撃に

 

現地コード	銘柄名
01876	百威亜太控股 （バドワイザーAPAC）
株価	情報種類
8.26HKD (11/1現在)	株価 企業情報 チャート

　アンハイザー・ブッシュ・インベブのアジア子会社、バドワイザーAPACの2024年7－9月期決算は、現地通貨建ての売上高が前年同期比9.4％減。調整後EBITDA（利払い、税引き、減価償却前利益）は同16.6％の落ち込みとなった、マクロ経済面の逆風と業況サイクルの下降により、特に中国での業務用需要が低迷したため。半面、韓国とインドでは成長軌道を維持した。BOCIは収益見通しを下方修正した上で、目標株価を引き下げながらも、プレミアムビール市場における同社のトップポジションを前向きに評価。2025年以降の回復期待を示し、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。

　2024年1－9月期の売上高は前年同期比8.3％減の51億400万米ドル、純利益は15.2％減の7億4,200万米ドル。7－9月期には、現地通貨建てのビール売上高が9.4％減。調整後EBITDAは「APAC（アジア太平洋）西」部門で25.9％減少する半面、「APAC東」で33.3％増加し、全体で16.6％減だった。7－9月期の粗利益率は0.2ポイント改善して51.3％。単位当たり0.4％のコスト増を平均販売価格の0.9％高で吸収した。経営陣は2025年についてコスト面の緩やかな追い風を予想。売上高販管費率の改善を見込む。

「APAC西」に属する中国本土では、ここ3四半期にわたり、プレミアム化の流れが鈍化している。来客数と外食支出の減速による業務用需要の低迷が主因。同社はレストランやバーでの存在感が大きく、同業他社以上の打撃を受けた。中国での7－9月期の売上高と調整後EBITDAは、人民元建てで前年同期比16.1％減、21.1％減。経営陣は高ROIC（投下資本利益率）の広告・販促投資を通じ、効果的に販売回復を目指す方針で、重視するのはスポーツやライブ音楽イベント。「ハルビンビール」の1－9月の販売量をほぼ倍増させた米プロバスケットボールリーグNBAとの提携が成功事例となる。

　一方、「APAC東」の韓国では、7－9月期の販売量が1桁台半ばの伸びを確保し、業務用と自宅用の双方で、主力ブランドの市場シェアを拡大させた。平均販売価格も10％台前半の上昇率。「APAC東」の売上高は現地通貨建てで14.3％増と、さらに加速した。経営陣は今後の収益に関しても楽観見通しを維持している。

　また、中国と同じ「APAC西」に属するインドでは、プレミアムおよびサブプレミアムビールの売上高が7－9月期に2桁増。ただ、インドはまだ1人当たり消費量が小さく、過去の新興国市場開拓の経験が生きる見込み。BOCIはアジア太平洋の売上高に占めるインドの割合が、2026年には10％を超える可能性を指摘している。

　BOCIは2024年、2025年の予想売上高を各5％減額修正。予想粗利益率の小幅の引き下げと販売費率の引き上げに伴い、予想純利益を17％、12％下方修正した。2025年予想PER（株価収益率）17.0倍（2024年予想PER20.0倍から変更）を当てはめて目標株価を引き下げながらも、株価の先行きに対して強気見通しを継続している。