FRBの利下げがもたらす影響を確認してみる

　目先の「局面」について、考えます。FRB（米連邦準備制度理事会）が、いよいよ利下げに踏み切ろうとしています。この利下げは、「代替通貨（ドルとの逆相関）」起因の上昇圧力をもたらし得る材料です。

　以下の図の右側の「利下げ局面」に書いたとおり、利下げ（ドル安）は、ドル建て金（ゴールド）相場に代替通貨起因の上昇圧力をかけます（A）。

図：金（ゴールド）の「局面」に関わる短中期のテーマの動向

出所：筆者作成

　同時に利下げは、個人や企業の資金調達を促し、景気回復・株価上昇の要因になり得ます。この点は、金（ゴールド）相場に代替資産起因の下落圧力をかけます（C）。そして、同時進行しているウクライナ戦争の悪化、中東情勢のさらなる混迷をきっかけとした有事ムードの高まりが上昇圧力を継続させます（B）。

　AとBの上昇圧力が、Cの下落圧力をかき消し、金（ゴールド）は上昇する可能性があります。この時、円建て金（ゴールド）は、円高によって上値を抑えられやすくなりますが、急激な円高が発生しなければ、ドル建てに追随して上昇する可能性があると考えられます（上昇率はドル建てに及ばない）。

　つまり、目先は米国の利下げがきっかけで「株高・金（ゴールド）高」が目立つ可能性があります。以下の通り、株式や通貨、債券、コモディティ（国際商品）など、幅広い市場において、最も大きな関心事が「金融政策（特にFRBによる政策）」である場合は、順相関が発生します。

　実際、リーマンショックやコロナショックの直後に行われた金融緩和の際、「株高・金（ゴールド）高」が発生しました。

図：株と金（ゴールド）の値動きの関係

出所：筆者作成

　過去の常識は「局面」の中で生きているものの、状況によっては常識のとおりにならないケースがあることに留意が必要です。