米国のソフトランディングと利上げ打ち止めは期待できる？

米国株は夏場の調整から脱することができるか

　米国市場では、S＆P500種指数が7月末に年初来高値（4,588）を付けた後、8月18日の安値（4,369）に下落する調整を余儀なくされました。その後は徐々に下値を固め8月下旬には底入れしましたが、レイバーデー（9月4日の祝日）明けは続落となりました（6日）。主要産油国が減産方針を維持して原油先物相場が10カ月ぶり高値に上昇。

　6日にはISM（米供給管理協会）が発表した非製造業景気指数が市場予想を上回ったことで、債券市場で長期金利（10年国債利回り）が上昇しナスダック総合指数が下落したことが株式市場全体の重しとなりました。

　とはいえ、経済シンポジウム・ジャクソンホール会議で、FRB（連邦準備制度理事会）のパウエル議長が講演（8月25日）した内容がおおむね想定通りだったことを契機に、FRBが今月19～20日に開催するFOMC（連邦公開市場委員会）で金利据え置きが決定されるとの見方はいまだ有力で、過度の金融引き締めが「景気後退」を招くとの懸念は後退しています。

　米財務省金融調査局（Official of Financial Research）は金融リスクを監視する目的で米国内外の金融市場にどのくらいの緊張が加わっているのかを示す「金融ストレス指数」（Financial Stress Index）を算出・公表しています。

　投資家のリスク選好度、相場変動率、ドルの流動性、信用スプレッド、資金調達動向など幅広い指標を合成することで「金融市場の緊張度合い」を示す指数です。金融ストレスが比較的安定している中、S＆P500が100日移動平均をサポートに復調を維持しているトレンドが分かります（図表1）。

＜図表1＞金融ストレス指数は比較的安定している