米国市場を変動させた期待インフレ率：セクター別の業績見通しは？

米国市場の期待インフレ率が上昇している

　米国市場では年内の利下げ見通しが後退し、金融引き締めの長期化が経済に与える影響への懸念が強まり、株式は調整モードとなっています。

　2月以降に発表された主なマクロ指標とインフレ指標が市場予想を上回ったことでインフレの高止まり観測が広まり、債券市場では長期金利（10年国債利回り）が節目の4％に到達しました（米国時間3月1日）。

　足元の景気を巡る良いニュースも、金利の上昇懸念につながる悪いニュース（Good news is bad news）とみなされています。

　図表1は、米国債券市場で試算されている「期待インフレ率」（BEI＝Break Even Inflation Rate）の過去1年にわたる推移を示したものです。期待インフレ率は、固定利付債利回りから物価連動債利回りを差し引いた値で、市場が想定する物価上昇率とみなされています。

　これによると、2年物期待インフレ率は2月以降急上昇し、足元のインフレ見通しが悪化している（物価上昇率の加速を想定している）ことを織り込んでいます。こうした動きを受けて債券金利は上昇し、特に「政策金利の行方に敏感」とされる短期債金利（2年国債利回り）は5％に迫る上昇を示しています。

　実際、FRB（米連邦準備制度理事会）が注視しているとされるPCE（個人消費支出）物価指数が2月24日に発表され、1月の前年同月比上昇率は＋5.4％と12月（＋5.3％）から上昇率が拡大し、株式市場は下値を模索する動きを余儀なくされました。インフレと金利の動向は引き続き株式にとっての警戒要因となります。

＜図表1＞2月以降に市場の期待インフレ率は上昇傾向