中国、ゼロコロナ解除後に感染拡大で経済混乱。回復はいつ？

李克強指数、生産者物価指数に見る中国の実態

　中国景気は、中国が発表するGDPとはまったく異なり、激しく浮沈を繰り返していると考えています。それが、李克強指数【注】の動きに表れています。

【注】李克強指数：中国の前首相、李克強氏は、首相になる前の2007年に「中国のGDP統計は信頼できない。鉄道貨物輸送量・銀行融資残高・電力消費の変化を見た方が実態がわかる」と語ったとされる。その話を受け、鉄道貨物輸送量25％、融資残高35％、電力消費40％の構成で作られた指数。中国経済の実態をよく表していると評価されている。

李克強指数の推移：2007年1月～2022年12月

　中国政府が発表するGDP成長率とは異なる、中国景気の実態がここから見て取れます。中国景気が以下のように推移してきたことがわかります。

【1】2008年にリーマン・ショックで悪化
【2】2009年は巨額（4兆元）の公共投資実施で急回復
【3】その後、徐々に景気が減速。2015年にチャイナショック
【4】2016年以降、景気回復
【5】2018～2019年、米中貿易戦争の影響で景気失速
【6】2020年1-3月期、コロナ危機で大きく落ち込み、ただし4-6月以降急回復
【7】2021年4月以降、景気減速。ゼロコロナ政策による上海ロックダウンでさらに悪化
【8】2022年12月、ゼロコロナ政策が事実上解除されたが、感染急拡大で景況は悪化

　足元の中国の景気実態が厳しくなっていることが、李克強指数に表れています。ただし、私は2023年を通じて中国景気が低迷するとは考えていません。年後半には、自然免疫の獲得が増えることで、欧米のように感染が収束していく局面があると考えています。

　日本株の先行きを考える上で、中国景気の先行きから、目が離せません。年初、感染拡大で一段と悪化するリスクがありますが、年後半にかけて回復するとの見方を維持します。

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