日米2年金利差が長期で見てもドル/円変動の最重要ファクター

　ドル/円為替の長期的な動きは、ほとんど日米金利差で説明できます。もっとも良く動きを説明できるのは、2年金利差です。

　2年金利差というのは、米国と日本の2年国債利回りの差です。

ドル/円為替レートと、日米2年債利回りの差：2008年1月～2022年9月（5日）

（出所：QUICKより作成）

　2008年以降の動きを見ると、おおむね日米2年金利差と、ドル/円は連動していることがわかります。

【1】2008～2012年

　日米金利差の縮小にしたがって、円高（ドル安）が進みました。

【2】2013～2014年

　日米金利差が少ししか拡大していないのに、大幅な円安（ドル高）が進みました。2年金利の差では説明できないほどの円安となりました。

　日本銀行が異次元緩和を実施する中、FRBが金融引き締めに動いていたことが、急な円安を招きました。今と似た環境です。今も、FRBが引き締めを急いでいる時に、日銀は頑として緩和維持を譲らないことを表明しています。

【3】2015～2018年

　日米金利差が拡大する中で、円高が進みました。2013～2014年の行き過ぎた円安に修正が起こったと見ることができます。

　2016年に、米大統領選キャンペーンで共和党候補だったドナルド・トランプ氏（前米大統領）と民主党候補だったヒラリー・クリントン氏が、ともに円安を批判したことも円高材料となりました。

　トランプ前大統領が当選した後も、日本の対米黒字を問題視し続けたため、潜在的な円高圧力が続きました。

【4】2019～2020年

　日米金利差が縮小するにしたがって、円高が進みました。

【5】2021～2022年

　日米金利差が拡大するにしたがって、円安が進んでいます。