スタンスを定める基本シナリオ

　相場は、実証的アプローチを試みるものの、そもそも不確実性の塊のような運動体で、関わる人々の心理を揺り動かすようにできています。そして、実証（ファンダメンタルズ）と心証（心理・行動）の両方を覆って、判断を押し流すのが「空気＝情報環境」です。その意味で、相場に関わる情報それ自体が相場分析の柱の一つです。

　出回る情報をうのみにすることなく、その情報自体がなぜ今出回っているのか、自らを惑わす「空気」ではないかと、疑ってみる視点を持つことが重要です。

　このため、筆者自身も、ちまたの情報をリスク要因として判定する基準として、まず自らのスタンスを定める実証ベースの基本シナリオを据えるようにしています。リスク要因として抽出した情報から、基本シナリオへ必要な調整を見いだしていくアプローチです。

　昨今のファンダメンタルズについて、筆者なりの基本シナリオを整理すると、

（1）景気
　改善基調にあるものの、経済指標にはオミクロン株や供給網問題などノイズが多い

（2）インフレ
　2022年前半に一過性要因の鈍化の可能性、後半は真性インフレへの余勢をチェック

（3）FRB
　3月初回利上げ後、6月まで複数回利上げし、インフレ動向を見ながら、年後半にQT（量的引き締め）へ

（4）企業業績
　基調良好。ただしコロナ禍での浮沈の程度、業界ごとの跛行が大きく、相場が下がると、弱振れ部分が強調されやすい

（5）オミクロン株
　感染力の強さは経済へのノイズながら、コロナの脅威の終わりの始まりをもたらし、ウィズ・コロナでの経済正常化が進む

　以上、いたってシンプルなシナリオですが、シンプルであることがアンカーとしての要件でもあります。

　相場については、2020年3月下旬以来1年9カ月にわたった大金融相場に対する「中間反落」の調整を6カ月前後と初期設定し、5つの基本シナリオ、特に（2）と（3）のリスク度に応じて、調整していく構えです。