「買収価値」と比べて割安な銘柄の見分け方

　日本には今、「買収価値」と比べて割安な銘柄が多数あります。「買収価値と比べて割安」と言えるのは、どのような企業でしょうか？「収益基盤がしっかりしていて財務内容が良好」、かつ、「１株当たり純資産（資本）の価値よりも株価が小さい企業が、買収価値対比で割安」ということができます。

　そこで見るべきは、PBR（株価純資産倍率）という指標です。PBRとは、株価が１株当たり純資産の何倍まで買われているかを示す指標です。PBRは1倍以上になるのが普通ですが、財務や収益力に問題のある銘柄では、1倍を割り込むものもあります。もし、財務や収益力が良好なのに、PBRが解散価値と言われる1倍を大きく下回っている銘柄があれば、買収価値から割安と言えます。図で示すと、以下のような銘柄です。

PBR0.5倍：イメージ図

注：筆者作成

　今日、注目するのは、見かけ上のPBRではなく、含み益を考慮した実質PBRです。保有不動産の含み益の70％を自己資本に加えた上で、計算し直したPBRを、実質PBRと呼んでいます。