裁定売り残に表れる、投機筋の日経平均先物「空売り」の動向

　東京証券取引所が発表している「裁定売り残」の推移から、日経平均先物に「踏み上げ」が起こっていることが読み取れます。

　詳しく説明すると難解になるので、説明は割愛して結論だけ述べます。東京証券取引所が発表している「裁定売り残」の変化に、投機筋（主に外国人）の日経平均先物「売り建て」の変化が表れます。

　売り建てが増えると裁定売り残が増え、売り建てが減ると裁定売り残が減ります。以下をご覧ください。

日経平均と裁定売り残の推移：2018年1月4日～2020年11月24日（裁定売り残は2020年11月13日まで）

出所：東京証券取引所データに基づき楽天証券経済研究所が作成

　11月13日時点で、裁定売り残は、1兆7,589億円もあります。投機筋（主に外国人）が、日本株に弱気で、日経平均先物の売り建てを積み上げていることがわかります。

　ただし、11月に入ってからは減少してきています。投機筋（主に外国人）が少し先物を買い戻していることがわかります。

　注目いただきたいのは、上のグラフに、矢印を書き込み「踏み上げ」と書いてあるところです。3カ所あります。2019年10～12月と、2020年6～8月、2020年11月です。

　すべて、日経平均が大きく上昇した後、裁定売り残高が減少しています。ここで、「踏み上げ」が起こっています。

　日経平均が下落すると予想して売り建てを積み上げていた投機筋（主に外国人）が、日経平均がどんどん上昇していくため、損失拡大を防ぐために先物の買い戻しを迫られたと考えられます。