コロナ禍の中でナスダックは最高値を更新した

　6月30日に終えた第2Q（4～6月）の米国市場では、S&P500指数が約20％上昇。四半期ベースの上昇率としては今世紀（2000年以降）最大を記録しました。

　そのけん引役となったナスダック総合指数も同四半期に約31％上昇（やはり今世紀最高）。7月1日には再び最高値を更新しました。第2Qが堅調だった反動もあり、S&P500指数は6月中旬以降上値の重い動きとなっています。

　新型コロナの感染再拡大、実態経済を巡る不安、香港国家安全法成立を巡る米中対立激化を警戒する一方、6月のPMI（企業景況感調査）改善、2011年以来の大幅改善を示した6月の消費者信頼感指数は好材料で、「流動性相場」（Liquidity Driven Market）と呼ばれる未曾有の金融緩和と財政出動が下支えている相場に大きな変化はありません。

　とは言うものの、図表1が示すとおり、CBOE（米国オプション市場）が算出しているSKEW Index（通称「ブラックスワン指数」）は、2月の水準を上回り上昇しています。SKEW Indexは、「テールリスク」（生起確率は低いが顕在化すると影響が大きいとみられるリスク）に対する市場の警戒水準を示すとされています。

　NIAID（米国立アレルギー感染症研究所）のファウチ所長は30日の議会証言で、米国で250万人を突破した累計感染者数について「終息に近づいてさえいない」と言及。「政治的にロックダウン（移動制限）は再開できない」との見方は揺れており、「コロナ禍」は引き続き日米株式市場を覆う暗雲となっています。

＜図表1＞ブラックスワン指数が上昇する中、ナスダック総合指数は最高値を更新 

出所：Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2020年7月1日）