日本株だけでいい？米国株にも投資したいなら

グローバルグロースの鈍化が上値の重し

　世界市場に影響度の大きい米国市場では、投資家のリスク許容度が改善。ダウ平均株価の年初来騰落率は＋9.5％、S&P500指数は同＋9.8％、ナスダック総合指数は同＋11.8％と堅調となっています（2月13日）。

　米中貿易交渉の進展期待、政府機関の閉鎖回避期待、米国株の回復を受け「恐怖指数（S&P Volatility Index）」は昨年10月初来の水準（15ポイント台）に低下。外部環境改善と為替のドル高、円安を受け、国内でも、日経平均株価が節目と見られていた2万1,000円台に回復しました。

　とは言っても、日経平均やTOPIX（東証株価指数）の堅調は、SBG（ソフトバンクグループ）の株価が大幅高となった効果を無視できません。同社が2月6日に発表した2018年4～12月決算では、営業利益は前年同期比62％増と市場予想を大きく上回り、「株価が株式価値を反映していない」（孫正義社長）として、大規模（上限6,000億円）な自社株買いを発表したことが要因です。SBGの株価は年初来47.4％上昇し、日経平均やTOPIXの戻りに寄与しました。ただ、「グローバルグロース（世界の景気動向）に最も敏感な株式市場」と称される日本株の先行きを楽観視できません。

　図表１は、OECD（経済協力開発機構）景気先行指数と日米株式指数の推移を示したものです。世界の景況感鈍化を背景に、外需型企業の業績見通しは当初見通しより下方修正気味です。実際、日経平均の年初来騰落率は＋5.6％、TOPIXは同＋6.4％と世界市場で出遅れています。今後も、世界景気の行方や貿易摩擦の影響を巡る不透明感が、日本株の上値に重しとなりそうです。

図表１：世界景気先行指数と日米株式の推移