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PERだけ見て、割安割高を判断することはできない
PERだけ見て、割安・割高を判断するのは、適切ではありません。PERの問題をよく理解した上で、PERを見る必要があります。
それを説明するために、まず、個別銘柄のPERを、具体例に見てみましょう。
＜PERの低い銘柄群：2024年10月9日前引け時点＞
＜PERの高い銘柄群：2024年10月9日前引け時点＞
上の表を見ると分かりますが、PERは、銘柄ごとにかなり開きがあります。トヨタ自動車のPERは9.6倍です。東証プライム市場の平均PER（加重平均）が、15.5倍であることを考えると、PERで見て、株価は割安と見えます。
一方、東京ディズニーリゾートを運営するオリエンタルランド（4661）のPERは50.1倍です。東証プライムの平均と比較して、割高に見えます。
ただし、PERを単純に比較して、割安割高を判断するのには問題があります。PERは、あくまでも、今期予想利益に対して、株価が何倍まで買われているか示しているだけです。
今期と同じ利益が、今後ずっと得られるわけではない
今期と同じ利益が、これから毎年ずっと得られるならば、PERだけで割安割高を判断して問題ありません。ただし、現実には、今期と同じ利益が将来も続くわけではありません。将来の利益がどうなるか、増えていくのか減ってしまうのか？ そのイメージによって、今期PERで高い水準まで株価が買われるか、低い水準に放置されるか、決まります。
PERの低い銘柄群には、一般的に以下の特色があります。
（1）利益の成長性が低いと考えられている銘柄
（2）利益が不安定と思われている銘柄（景気敏感株など。景気が悪化すると業績が大幅に悪化する）
（3）特別利益（株や土地などの売却益など）によって、一時的に利益水準が高くなっている銘柄
PERの高い銘柄群には、一般的に以下の特色があります。
（1）利益の成長性が高いと考えられている銘柄
（2）利益が安定的と思われている銘柄（ディフェンシブ株。景気悪化の影響が小さい）
（3）特別損失（不採算事業からの撤退損など）によって、一時的に利益水準が低くなっている銘柄
不当に低PERに放置されている銘柄は「買い」、過剰な期待で高PERに買われている銘柄は「売り」
さて、PER何倍だったら、株価は割安と言えるのでしょうか？ 一般的には、東証プライムの平均PER15.5倍より、低ければ割安、高ければ割高と言えます。
ただし、そういう画一的な見方には問題があります。利益の成長性や安定性が考慮されていないからです。
「PER何倍なら割安」という問いへの私の答えは、以下の通りです。
- PERだけでは、割安割高の判断はできない
- 利益の成長性・安定性を総合的に考慮した上で、割安割高を判断すべき
- 利益の成長性や安定性を考慮すると、PER10倍でも割高、PER40倍でも割安な銘柄もある
PERが低いということは、株式市場の評価が低いことを意味します。ただし、中には、不当に低い評価を受けている銘柄もあります。私は、三菱UFJフィナンシャル・グループ（8306）、INPEX（1605）、三菱商事（8058）、トヨタ自動車（7203）は、割安株として「買い」と判断しています。
逆に、PERの高い銘柄で、株式市場の評価が高すぎる銘柄は、「売り」判断となります。
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