毎週金曜日夕方掲載
本レポートに掲載した銘柄:TSMC(TSM)、マイクロン・テクノロジー(MU)、ディスコ(6146)、東京エレクトロン(8035)、アドバンテスト(6857)、レーザーテック(6920)、SCREENホールディングス(7735)
TSMC
1.2020年12月期4Qは14.0%増収、26.5%営業増益
TSMC(ティッカーシンボルはTSM、台湾、NY(ADR)上場)の2020年12月期4Q(2020年10-12月期)は、売上高3,615億3,300万台湾ドル(前年比14.0%増)、営業利益1,571億2,000万台湾ドル(同26.5%増)となりました。
用途別に見ると、売上高の51%(2020年12月期3Qは46%)を占めるスマートフォン向けが前期比(3Q比)12.5%増、前年比9.7%増と順調に伸びました。新型iPhone向け5ナノチップセットなど、5Gスマホ向けが寄与したと思われます。HPC向け(ハイパフォーマンスコンピューティング向け。パソコン、サーバー、ゲーム機向けCPU、GPUなど)も前年比では21.8%増となりましたが、前期比では15.0%減となりました。
自動車向け、デジタル民生機器向けも前期比で大きく伸びました。先端半導体だけでなく、汎用半導体でも半導体景気が回復していることを示しています。
また、2020年12月期通期は、売上高1兆3,393億台湾ドル(前年比25.2%増)、営業利益5,668億台湾ドル(同52.1%増)となりました。
表1 TSMCの業績
![](/mwimgs/0/3/-/img_03a24059769ca6b863a1d2e5e291386056091.png)
株価(NYSE ADR) 126.45米ドル(2021年1月14日)
時価総額 15,350,560百万台湾ドル(2021年1月14日)
発行済株数 25,930百万株
単位:百万台湾ドル(1台湾ドル=3.71円、0.035ドル)、台湾ドル、%、倍
出所:会社資料より楽天証券作成。
注1:当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注2:発行済株数は完全希薄化後。
注3:TSMCは台湾市場、ニューヨーク市場に株式を上場している(ニューヨーク市場はADR)。ここでは台湾市場の株価によってPERと時価総額を計算した。
表2 TSMCの用途別売上高
![](/mwimgs/e/c/-/img_ec377d7968130c207e8a0c8f81b7d43a54559.png)
出所:会社資料より楽天証券作成
注:用途別売上高と前年比は会社公表の構成比より楽天証券試算。
グラフ1 TSMCのテクノロジー別売上高
![](/mwimgs/0/a/-/img_0afd31be472bfd89e5e8090230d9dafa88028.png)
2.2021年12月期の会社側設備投資計画は250~280億ドル
2020年12月期4Q売上高は前期比1.4%増に止まりました。1年前の2019年12月期4Q売上高は前期比8.3%増でした。前述のようにHPC向けは、パソコン向け7ナノCPU、GPU、新型ゲーム機向けCPU、GPUなど人気製品を抱えているにも関わらず、2020年12月期4Qは前期比減収でした。また、5Gスマホ、高性能パソコン、データセンター用サーバー、新型ゲーム機だけでなく、自動車向け、デジタル家電向けも需要が増えています。このような実需の増加にもかかわらず、前期比増収率が鈍化しているのは、設備稼働率がほぼ上限に達しているためと思われます。
そこで会社側は、2021年12月期に250~280億ドル(前年比45.0~62.4%増。1ドル=103円換算で2.6~2.9兆円)の大型設備投資を計画しています。2020年12月期設備投資額は172.4億ドル(前年比15.7%増)でしたが、それを大きく上回る大型投資になります。
設備投資の対象は、7ナノ、5ナノの増強と3ナノの新設です。台湾にある既存工場の増強と3ナノの初期投資だけでなく、新設するアメリカ工場の初期投資も行うもようです。
また、この大型投資はファウンドリ(半導体受託生産)事業に注力しているサムスンを突き放して、ファウンドリ業界での優位を確立するためのものと思われます。
2022年12月期も設備投資額は増加すると予想されます。5ナノの増強が続き、3ナノの投資が増加すると予想されます。
グラフ2 TSMC:四半期設備投資
![](/mwimgs/f/4/-/img_f42c788eebc0cd611404c7cdf6e4537043978.png)
グラフ3 TSMCの年間設備投資
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表3 ファウンドリ市場上位5社
![](/mwimgs/8/5/-/img_854ee6e8873e5526562c3a39b2890ddc9919.png)
出所:TrendForce2020年12月7日付けプレスリリースより楽天証券作成
3.大型投資による費用増加を旺盛な実需で吸収し、2021年12月期、2022年12月期ともに好業績が予想される
今期2021年12月期の大型投資の成果は、2021年12月期2~3Qから売上高の伸びに現れると思われます。今回の2021年12月期楽天証券業績予想は、売上高1兆6,000億台湾ドル(前年比19.5%増)、営業利益6,800億台湾ドル(同20.0%増)、2022年12月期は売上高2兆800億台湾ドル(同30.0%増)、営業利益9,500億台湾ドル(同39.7%増)とします。
前回予想に対しては、2021年12月期は設備不足で下方修正しますが、2022年12月期は大型投資の効果を見込んで上方修正します。
4.今後6~12カ月間の目標株価を110米ドルから170米ドル (NY ADR)へ引き上げる。
TSMCの今後6~12カ月間の目標株価を170米ドル(NY ADR)とし、前回の110米ドルから引き上げます。楽天証券の2022年12月期予想EPS 33.47台湾ドルに成長性を考慮した想定PER25~30倍を当てはめ、台湾ドルベースの目標株価を840台湾ドル、NY ADRの目標株価を170米ドルとしました。
中長期で投資妙味を感じます。