年末のFF金利予測は4.4％、11.12月にさらに大幅利上げ見込まれる

　FRB（米連邦準備制度理事会）は21日、0.75％の大幅利上げを発表しました。FF（フェデラルファンド）金利の誘導目標を2.25～2.50％（中心2.375％）から3.00～3.25％（中心3.125％）へ引き上げました。0.75％の大幅利上げを、６月15日・7月27日に続き、3会合連続で実施しました。かつてない急激な利上げ、金融引き締めが進んでいます。

　0.75％の利上げ自体は事前にFRBが示唆していた通りでサプライズ（驚き）はありません。利上げ決定後の記者会見で、パウエルＦＲＢ議長が金融引き締めを続ける強い決意を語ったこと、さらに、FOMCメンバーによる2022年末のFF金利予測（中央値）が4.4％と高かったことが、ネガティブでした。予測値通りなら、11月にさらに0.75％、12月に0.5％の利上げが実施されることになります。そうなると長期（10年）金利との逆ザヤが拡大し、米景気を後退させるリスクが高まります。

米FF金利、長期金利、NYダウ月次推移：2004年1月～2022年9月（23日）

出所：ブルームバーグより楽天証券経済研究所が作成

　米長期（10年）金利は3.687％まで上昇していますが、もしFOMCメンバー予測で示唆されたように、年末4.4％までFF金利が上がると、10年金利との逆ザヤが大きくなります。それまでに米インフレ率の低下が進み、米景気の減速も顕著になると、長期金利は3％前後にさがると予想しています。

米10年・2年金利とFF金利の動き：2021年1月4日～2022年9月23日

出所：QUICK・ブルームバーグより楽天証券経済研究所が作成

　そうなっても、FRBがおかまいなしに大幅利上げを続けると、長短金利の逆イールドが1％以上に拡大することになります。高金利によって、米景気がオーバーキル（やり過ぎて台無しにすること）される可能性が高まります。

　目先の株式市場はそのリスクを懸念して、下落が続く可能性があります。