2022年の原油相場を予想する

米・ロ・サウジの供給制約は価格上昇をサポート

　2022年の石油の需給動向に関わるデータを確認します。以下は、世界の石油消費量です。新型コロナがパンデミック化した2020年春に、世界中でロックダウンが発生したことなどを受け、急減しました。

　しかし、その後は順調に回復しています。EIA（米エネルギー情報局）は、2022年の年末に、パンデミック化前の水準を上回るとの見通しを示しています。つまり、今のところ、世界全体の石油の需要は、増加し続けると考えられているわけです。

図：世界の石油消費量　単位：百万バレル/日量

出所：EIAのデータより筆者作成

「脱炭素」が世界的なブームとなっていても、石油の需要が増加している（今後も増加するとみられている）のは、先述のとおり、「脱炭素」が黎明期・過渡期にあるからだと、考えられます。将来的に安定期に入れば、石油の消費は減少する方向に向かうと考えられます（少なくともそのタイミングは2022年ではない、と考えられます）。

　消費が増加するのであれば、価格動向を左右する主な要因になり得るのは、生産側と言えそうです。2021年11月時点で、世界の原油生産量の1位は米国（14.4％）、2位はロシア（13.5％）、3位はサウジアラビア（13.4％）です（カッコ内は生産シェア。ブルームバーグのデータより）。

　主要3カ国で世界の40％超を生産しているわけですが、米国と、OPECプラス※に属しているサウジとロシアとでは事情が異なるものの、どちらも、供給に制約がかかる要因を抱えています。※OPEC（石油輸出国機構）加盟国13カ国と、ロシアなど非加盟国10カ国、合計23カ国で構成。2021年11月時点。

　米国では、現政権が「脱炭素」を主導的に進めるべきだと自覚していたり、モノ言う株主が石油会社（メジャー・中小問わず）に対して環境配慮を要求したりしているため、石油開発（特に新規案件）が鈍化しています。こうした点は、世界No1産油国の足かせと言えます。

図：米シェール主要地区および米国全体の原油生産量単位：万バレル/日量

出所：EIAのデータより筆者作成

　サウジとロシアが属するOPECプラスの原油生産動向は、以下のとおり、米国や日本などが要求しても応じないほど、かたくなに、過剰な増産をしない姿勢を維持しています。過剰な増産は原油価格を下落させる要因になり得るため、OPECプラスは計画的に少しずつ、増産を実施しています。

図：OPECプラスの原油生産量と生産上限のイメージ　単位：万バレル/日量

出所：ブルームバーグのデータおよびOPECの資料より筆者作成

　世界の石油消費量は2022年末まで、増加し続ける可能性がある一方、米国も、サウジとロシアが属するOPECプラスも、供給に制約がかかる要因を抱えています。

　これらの要因は、石油開発鈍化（米国）、産油国の態度硬化（OPECプラス）という点で、「脱炭素」起因であるため、「脱炭素」が2022年も継続する以上、これらの国における供給制約も継続すると、考えられます。

　2022年は2021年と同様、新型コロナの変異株や、米国の金融政策、中国の政治・経済などの動向が、絶えず、株価を不安定化させる可能性があるものの、黎明期・過渡期の「脱炭素」起因の上昇圧力が、不安材料起因の下落圧力を多くの時間帯で相殺し、原油相場を年平均ベースで、堅調推移させる可能性があると、筆者は考えています。

　2022年も、原油相場の動向から、目が離せません。

[参考]原油関連の具体的な投資商品