ドル高・円安で米国株式の円換算リターンが向上

　米国の主要株価指数は高値圏で推移しています。バイデン政権はワクチン接種の普及をスピードアップさせ、4月末までに2億回の接種を目指すと表明しました。

　3月31日には8年で2.25兆ドル（約250兆円）を支出するインフラ投資計画を発表。3月11日に成立した1.9兆ドル（約210兆円）の景気対策に続き、経済と雇用を持続的に成長させる強い意志を示しました。

　本稿では、米国株式の「円換算リターン」が向上している現状について解説したいと思います。

　一般的に、為替が円高（外貨安）となれば、外国株式投資から得られる円換算リターンは目減りし、為替が円安（外貨高）となれば、為替差益が円換算リターンを押し上げることになります。

　外国株式に投資する場合は（コストをかけて為替ヘッジをしない限り）、為替変動リスクを避けることはできません。為替は円高にも円安にも変化する可能性があり、その行方を正確に予測することは困難です。

　とはいえ、今年に入って為替相場はドル高・円安にトレンドを転換しつつあり注目です。図表1は、日本株式、米国株式、外国株式の株価指数ごとに、指数別（左側）と円換算（右側）の年初来リターンを比較したものです。

　米国のNYダウ平均、S&P500指数、MSCIコクサイ（日本を除く世界株価指数＝外国株式）の円換算リターンが、TOPIX（東証株価指数）や日経平均株価より優勢である状況がわかります（3月末時点）。

　本年に入っては、外国株式投資のリターンに「為替差益」が上乗せされてきたということです。

＜図表1：米国株と外国株の円換算リターンが向上（年初来比較）＞

（出所）Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2021年3月31日）