流動性相場はグロース株に、業績相場はバリュー株に有利

　米国市場では、総じてグロース株がバリュー株に対し優勢を維持して久しい状況にあります。換言すると、バリュー株はグロース株に劣後してきました（図表3）。

　グロース株は市場平均と比較して高い収益成長ペースを見込める分、PER（株価収益率）やPBR（株価純資産倍率）が高水準で推移する特徴があります。グロース株投資はバリエーションよりも成長性（利益拡大のモメンタム）を重視する手法と言えます。

　一方、バリュー株はPERやPBRが低い（配当利回りが高い）銘柄群を総称します。注意点は、バリュー株（割安株）に属している理由として「成長期待に乏しい」との見方が見え隠れしていることです。

　本年は、グロース株の中心を担うDX分野の成長期待と業績堅調が鮮明となっており、グロース株の優勢が目立つ一方、景気敏感株や金融株のウエートが高いバリュー株は劣勢です。投資環境の変化次第で株価が揺れやすい特性もありますが、グロース株に分散投資する意義を認識したいと思います。

　ただ、景気回復に確信を深める「業績相場」が本格化すれば、2021年に景気敏感株と金融株が主導して「バリュー株の戻り」が鮮明となる展開も考えられます。

＜図表3：グロース株とバリュー株のパフォーマンス比較＞

＊2016年初を起点にした株価の相対推移を示したものです
出所：Bloombergより楽天証券経済研究所作成（2016年初～2020年12月23日）