過去の景気後退期の平均的な下落ですむのか!?

　ウォーレン・バフェットによるバークシャー・ハサウェイの株主へ宛てた2019年度末の年次書簡（To the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.）には、「このバラ色の予測には警告が伴っています。明日、株価に何が起こるかわかりません。時折、市場の大幅な下落、おそらく50％以上の規模の下落があります」と文言があったが、ウォーレン・バフェットはおそらく2008年の金融危機（リーマン・ショック）級の下げを想定しているのだろう。

バフェット指標　1925～2017年

出所：マークファーバー博士の月刊マーケットレポート（パンローリング）

バフェット指標

出所：https://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php

　1951年以降、日本は景気後退期を15回経験しているが、景気後退期の日経平均の下落は平均29％である。今回の新型コロナウイルスのパンデミックは世界同時不況であり、普通に考えると、過去の景気後退期の平均的な下落ではすまない可能性が高い。

　現在の相場の急落は「リーマン・ショックと似ている」とか、「衝撃はリーマン・ショック以上」と報道されているが、リーマン並みなら4月1日からまだ40％程度の下落余地がある。

　仮にそうなれば、1万1,000円レベルまで日経平均は下げることになる。この段階では、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の損失は50兆円、日銀のETF（上場投資信託）の含み損は13兆円に達する。

　その前に、日経平均が1万3,000円になると、日銀のETFの含み損が10兆円になり、日銀は債務超過に陥る。

日経平均（週足）

出所：石原順

日経平均（月足）とリーマン・ショック時の下落率

出所：石原順