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アンリツ
1．2019年3月期3Qは24％増収、営業利益2倍
アンリツの2019年3月期3Q（2018年10-12月期）は、売上収益267億8,500万円（前年比24.2％増）、営業利益42億3,300万円（同2.0倍）となりました。大幅増収増益でした。
主力のT&M（計測）事業が、今3Qは売上収益194億4,600万円（前年費41.6％増）、営業利益39億6,900万円（同3.0倍）となり、全社業績をけん引しました。T&M事業の今3Q業績は、今2Qの売上収益147億6,700万円（同10.8％増）、営業利益10億2,600万円（同21.4倍）を大きく上回るものでしたが、これは5G用計測器の受注が多く、今期初に約30％だった5G用計測器の売上比率が急速に上昇しているためです。顧客は、チップセットメーカーが多く、スマホ端末メーカー、通信会社（キャリア）が続いています。
今3Qの業績好調を見て、会社側は2019年3月期通期業績予想を1月30日付けで上方修正しました。前回予想の売上収益920億円（前年比7.0％増）、営業利益70億円（同42.5％増）は、売上収益980億円（同14.0％増）、営業利益110億円（同2.2倍）に上方修正されました（表3）。
表3 アンリツの業績
発行済み株数 137,334千株
時価総額 277,140百万円(2019/3/28)
単位：百万円、円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：当期利益は親会社の所有者に帰属する当期利益
注2：発行済み株数は自己株式を除いたもの
表4 アンリツ：セグメント別業績
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券
2．来期も好業績持続へ
5Gサービスが本格化し、5G対応スマートフォンが本格的に出荷されるようになるのは、2020年からと思われます。そのため、計測器の需要増加は、2020年3月期、2021年3月期と続くと予想されます。会社側は5G投資のピークを2022～2023年と予想しているため、アンリツの業績のピークも2023年3月期か2024年3月期と予想されます。それまでは持続的な成長が期待できると思われます。
リスクは、業績拡大に伴って技術者を増やすことが必要になっていること、来期から4G投資が本格的に減少に向かうと予想されること、これまで5G用計測器を販売していなかった競合会社の1社であるローデ・シュワルツが5G用計測器の新製品を発表したことです。もう1社の競合会社であるキーサイトは既に5G用計測器を販売しています。
また、5G投資は4G投資を上回らないという見方があります。5Gの規格の一つであるNSA（Non-StandAlone）では、4Gとある程度設備を共用するためです。ただし、5Gの需要はスマホだけでなく、幅広く一般産業に拡大するため、計測器投資を含む設備投資も4Gに匹敵するものになる可能性もあります。
このような見方から、楽天証券では2020年3月期を売上収益1,100億円（前年比12.2％増）、営業利益140億円（同27.3％増）、2021年3月期を売上収益1,200億円（同9.1％増）、営業利益170億円（同21.4％増）と予想します。
今後6～12カ月の目標株価を2,500円とします。2020年3月期楽天証券予想EPS78.6円に今期予想PER32～33倍を当てはめました。投資妙味を感じます。
グラフ1 アンリツ：T&M（計測）事業の業績
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券
グラフ2 アンリツ：T&M（計測）事業の受注高と受注残高
出所：会社資料より楽天証券作成
