特集：中小型株（UUUM、HEROZ）

HEROZ

1）AI（人工知能）の開発会社。将棋ソフト「ポナンザ」を開発

　HEROZ（ヒーローズ）は、AI（人工知能）の専門会社です。自社製AIを組み込んだ将棋ソフト「ポナンザ」で有名な会社です。ポナンザは2013年に将棋ソフトとして初めてプロ棋士に勝利するなど高い能力を示してきました。2012年に配信開始したスマホゲーム「将棋ウォーズ」（現在500万ダウンロード）では、有料会員に対してポナンザによる解析や対戦等のサービスを提供しています。

　現在は、将棋AIで培ったAI技術でディープラーニング等の機械学習システム「HEROZ Kishin」を構築し、これを将棋AIだけでなく、建設AI、金融AI、エンタテインメントAIへ展開しています。

　同業他社は、パークシャテクノロジー、プリファードネットワークス（未上場）などです。ライブラリーを使わずに最初からAIのプログラムを構築できるAI開発会社は、日本にはHEROZも含めてこれら数社しかないというのが会社側の認識です。

表3　HEROZの業績

 

2）建設、金融、エンタテインメントの3分野に展開

　HEROZが自社製AIを展開する重点領域は、建設、金融、エンタテインメントの3分野です。

　このうち、最も重要なのが建設分野です。2017年11月に竹中工務店と資本提携し、構造設計のAI化に取り組んでいます。建設総工事費の約5％、一級建築士の給与で約2兆円の構造設計市場の一部をAIで置き換えようというもくろみです。会社側によれば、構造設計の工数の約70％がAIで削減できるということです。具体的には構造設計に使うCADをAIで動かします。

　構造設計のAI化については、完成するには今後数年かかる見込みですが、一部のプロダクト化は今期中に可能になる予定です。そのため、来期からこの分野の売上高が増加すると予想されます。

　また、このプロダクトは当面は竹中工務店専用になりますが、機械学習用のデータを替えれば他の建設会社に販売することも可能になります。建設分野は来期以降の当社業績の重要なドライバーになると思われます。

　次は金融です。SMBC日興証券、マネックス証券と提携しています。SMBC日興証券とは、個人投資家向け株式取引（オンライン取引）でポートフォリオ分析による銘柄入れ替えサービスの実用化を進めています。2019年前半の提供開始を目指しています。マネックス証券とは、「HEROZ Kishin」によるFX取引の診断、支援サービスを2018年1月から実施しています。

　エンタテインメントでは、バンダイナムコホールディングス傘下のバンダイナムコエンターテインメント、コーエーテクモホールディングス傘下のコーエーテクモゲームスと各々資本業務提携を行いました。年間数作のゲームにHEROZ製AIを組み込む計画です。

 

3）来期は大幅増益の可能性

　HEROZでは、事業を建設、金融、エンタテインメントに向けた「BtoBサービス」と、将棋ウォーズを中心とする「BtoCサービス」に二分しています。このうち今後の成長ドライバーであるBtoBサービスは、2018年4月期は売上高の20％強でしたが、2019年4月期は約40％に拡大する見通しです。HEROZでは国内AI市場の年間成長率を約50％と見ていますが、BtoBサービスについては50％以上の成長を、BtoCサービスについては微増を見込んでいます。

　今期会社予想は、売上高13億円（前年比12.6％増）、営業利益4億円（同13.0％増）となる見込みです。今期はサーバー投資を2億円弱行うことによる償却負担などで、大きな増益にはならない見通しです。一方来期2020年4月期は、前述のようなBtoBサービスの成長見通しから考えて、楽天証券では売上高16億円（同23.1％増）、営業利益6億円（同50.0％）と大幅増収増益が期待できると予想しています。また、建設AIが構造設計分野に本格的に導入される可能性がある2021年4月期から2022年4月期にかけては、これ以上の増収増益が予想されます。

　今後6～12カ月間の目標株価は、建設AIの将来性を鑑みて、2020年4月期のPEGを2.5～3倍、PERを125～150倍（2020年4月期楽天証券予想営業増益率50％×PEG2.5～3倍）と想定し、2020年4月期楽天証券予想EPS61.7円にこれを当てはめ8,500円とします。上場後株価が大きく調整しているため、株価の回復には時間がかかる可能性がありますが、投資妙味を感じます。

 

本レポートに掲載した銘柄：UUUM(3990)、HEROZ(4382)