9月中間決算ほぼ出揃う、上期好調だが下期に慎重

9月中間決算がほぼ出揃いました。上期決算は、日本が「ミニ景気後退」状態にあったにもかかわらず、好調でした。ただし、下期業績を慎重に見る企業が多く、通期（2015年3月期）の業績予想は、相変わらず低く据え置かれています。1月頃に業績予想の上方修正が増えると考えられます。

(1)上期業績が計画上ぶれでも、通期予想を据え置く企業が多かった

7－9月GDPが前期比年率1.6％減で、上半期（4－9月）の日本は「ミニ景気後退」状態にあったことがわかりました。それでも、上半期の企業業績は計画を上ぶれる企業が多く、好調でした。

ところが、下期業績を非常に慎重に見る企業が多く、通期予想の上方修正はあまり多くありませんでした。

その結果、通期予想は低いままです。東証一部上場で3月決算の主要807社について、業績予想を集計したのが、以下の表です。

(2)為替の前提条件が保守的

9月までの国内景気が不振であったことから、企業は下期業績について、過度に慎重スタンスです。輸出企業の為替前提にも、それは表れています。日立製作所（6501）・三菱電機（6503）は、2015年3月期通期の業績予想の前提為替レ－トを1ドル100円としています。トヨタ自動車（7203）・ホンダ（7267）・日産自動車（7201）は1ドル104円前提です。足元のレート（1ドル116－117円）と比べて、かなり保守的な前提と言えます。

(3)上半期の経常利益の進捗率は高い

主要807社で集計すると、上期経常利益は、通期経常利益（会社予想）に対して51.4％の進捗となっています。進捗率は総じて会社計画を上回っており、通期業績の上方修正が期待されます。

上半期の進捗率は、50％以下で妥当のところ、今期は51.4％も進捗しており、通期での利益上方修正が期待されます。これには、３つの理由があります。

• 下半期の方が季節的に売上・利益が多くなる企業が多い。通常は、上半期の進捗率は50％以下となる。
• 今年度は、4-6月の業績が消費増税の影響で大きく落ち込んでいる。その分、今年度は、上半期の利益構成比が例年以上に小さくなって当然。
• 為替が一段と円安になった効果が、下半期の利益上乗せ要因になる

以上の分析などから、楽天証券経済研究所では、金融を除く主要764社の今期経常利益は、前期比+12％に上ぶれすると予想しています。