ゆっくり利上げで長期金利は2024年末1.0～1.2％、2025年末1.4～1.7％、2026年末1.8～2.0％

　次に、長期金利の先行きを外挿推計するため、説明変数の先行きを想定します。まず、政策金利については、2024年9月に0.25％へ、2025年4月に0.5％へ、2026年4月に0.75％へ利上げすると設定しました。

　景気先行指数と預貸率は最近のトレンドで先行きを延ばし、消費者物価は前年比プラス幅が2025年後半にかけて2％に収束すると想定しました。

　日銀の国債買入額については二つのパターンを設定しました（図表4）。一つは追加利上げを開始する2024年9月から1,000億円ずつゆっくり減額するケース（図中①）、もう一つは3,000億円ペースで減額していき、2025年後半から毎月の買入額を1兆円にするケース（図中②）です。国債保有残高は、それぞれの減額ペースに合わせてと想定しました。

＜図表4　日銀の国債買入額と国債保有残高＞

（出所）日本銀行、楽天証券経済研究所作成

　以上の前提条件の下で長期金利の先行きを外挿推計した結果が、図表5になります。それを具体的な数値で簡単にまとめると、

　ケース（1）…2024年末1.0％→2025年末1.4％→2026年末1.8％
　ケース（2）…2024年末1.2％→2025年末1.7％→2026年末2.0％

　となり、図表2で想定した見通しとおおむね整合的であることが確認できます。

＜図表5　日本の10年金利と政策金利の先行き＞

（出所）総務省、内閣府、日本銀行、Bloomberg、楽天証券経済研究所作成