今日の為替ウォーキング

今日の一言

型ができていない者が芝居(トレード)をすると型なしになる。メチャクチャだ。型がしっかりした奴がオリジナリティを押し出せば型破りになれる。

Pour Some Sugar On Me

 インフレに関して、FRBは「著しくエスカレートしている」ことを認めています。エスカレートしているけれど一過性なのか、それとも長く続くのか。実はこの点がたいへん重要だと思っています。今年になってからのFRB高官の発言をよく聞いてみると、サプライチェーンの目詰まりが引き起こした供給サイド以上インフレ、つまり需要インフレ圧力が拡大していることを認めながらも、こうした圧力は夏までには沈静化するだろうというのが見解の主流です。

 FRBは今年3回(75bp)利上げするところまでマーケットはすでに織り込んでいいます。ドル/円が116円に戻し、さらに2017年以来の118円台を目指すためには、それ以上の利上げ、つまりインフレが夏以降も持続するという見通しが必要です。ドル/円が下落しているのは、FRBの見解を正しく受け取ったからだといえます。

 今後数カ月でインフレ率がピークに達するならば、FRBが金融市場を過度に混乱させないペースでバランスシートを縮小する進めることができます。いずれにしても、FRBがどのような考えを持っているかは、今月の2022年最初のFOMCで示されるでしょう。

 FRBは、緩和縮小と利上げは別物だと繰り返してきましたが、緩和縮小は、FRB金融政策正常化というフルコースのなかの前菜のようなもの。前菜の次はメインディッシュの「利上げ」を期待するのは当然です。

 しかし、緩和縮小は、雇用に関わる政策。利上げはインフレに関わる政策と、目的が違います。順序としては、まず量的緩和を終了して政策をニュートラルに戻す。金融引締めの利上げはその次の段階になります。ところが、 インフレ目標が完全雇用より先に達成される可能性が高いという状況が起きています。つまり、前菜(緩和縮小)の前にメイン(利上げ)をマーケットに提供しなくてはいけない。

 パウエル議長が、金融政策の軸足を雇用対策からインフレ対策に移すことを明らかにし、またFRB高官が「完全雇用は達成された」と発言しているのは、それ自体が明確な利上げのメッセージです。

今週の重要経済指標

出所:楽天証券作成