スカイウォーター・テクノロジー

1．2021年12月期2Qは、33.8％増収、営業損失1,600万ドル

　スカイウォーター・テクノロジーは、2021年4月にNASDAQに上場したアメリカの新興ファウンドリ（半導体受託生産業者）です。

　2021年12月期2Q（2021年4-6月期、以下今2Q）は、売上高4,120万ドル（前年比33.8％増）、営業損失1,600万ドル（前年同期は営業損失300万ドル）となりました。

　セグメント別に見ると、ウェハ―・サービス（ファウンドリ事業）は売上高1,430万ドル（同31.2％増）となり、今1Q比でも43.0％増と大幅増収となりました。2020年12月期はインフィニオン・テクノロジーズに買収されたサイプレス・セミコンダクター（もともとの親会社で大口顧客）とのファウンドリ契約が解除されたため、減収となりましたが、今期は後述のアドバンスド・テクノロジー・サービス（ATS）の顧客からの生産受託などで売上高が回復しています。

　アドバンスド・テクノロジー・サービス（ATS。顧客との間で主にロジック半導体やIoT用半導体（MEMSセンサーなど）の共同開発と開発ツールの提供を行う）も、売上高2,690万ドル（同35.2％増）と順調に伸びました。ただし、防衛、航空宇宙向けロジック半導体などに使う耐放射線パッケージング等への投資を行っているため、今2Qの全社売上総利益率は4.4％と前2Q17.8％から急落しました。会社側はこの低下は短期的なものと説明しています。

　今2Qは増収にはなりましたが、売上総利益率の悪化に研究開発費と販管費の増加が響き、赤字幅が拡大しました。

表4　スカイウォーター・テクノロジーの業績

株価　27.20ドル（2021年9月30日）
時価総額　944百万ドル（2021年9月30日）
発行済株数　34.700百万株（完全希薄化後）
発行済株数　34.700百万株（完全希薄化前）
単位：百万ドル、％、倍
出所：会社資料より楽天証券作成。
注1：当期純利益は親会社株主に帰属する当期純利益。
注2：EPSは完全希薄化後発行済株式数（Basic）で計算。時価総額は完全希薄化前発行済み株式数（Dilluted）で計算。

表5　スカイウォーター・テクノロジーのセグメント別売上高（四半期ベース）

単位：100万ドル
出所：会社資料より楽天証券作成。

表6　スカイウォーター・テクノロジーのセグメント別売上高（年度ベース）

単位：100万ドル
出所：会社資料より楽天証券作成。

2．防衛、航空宇宙、自動車、医療などで新規案件が多くなっている模様

　スカイウォーター・テクノロジーの得意分野である防衛、航空宇宙、自動車、医療などの分野で、ロジック半導体やMEMSセンサ（半導体技術を使ったセンサ）の受注が増えている模様です。微細化の観点からは中心が90ナノ、130ナノと古い技術を使っていますが、パッケージングやMEMSセンサなどの分野が得意で研究開発を進めています。今後は、電気自動車、5G、家庭用電化製品向けの有望技術であるGaN（窒化ガリウム）への投資を進める方針です。

　今1Q、2 Qの実績を見て、楽天証券では2021年12月期業績予想を、売上高1,800万ドル（前年比28.2％増）、営業損失3,500万ドルとしました。前回予想の売上高1,900万ドル、営業損失500万ドルから下方修正します。

　また、各分野で先行投資を行うと予想されるため、2022年12月期、2023年12月期ともに25～30％の増収が予想されますが、収支均衡ないし黒字転換は2023年12月期以降になると予想されます。

3．今後6～12カ月間の目標株価は前回の45ドルを維持する

　今後6～12カ月間の目標株価は、前回の45ドルを維持します。2021年12月期、2022年12月期と赤字が続き、2023年12月期も営業利益ゼロを楽天証券では予想しています。そのため、株式評価にはPSR（株価÷一株当たり売上高、または株式時価総額÷売上高）を使います。

　足元のPSRは時価総額9.44億ドル÷2021年12月期楽天証券予想売上高1.80億ドル＝5.2倍です。これを2023年12月期楽天証券予想売上高2.90億ドルに当てはめると予想時価総額は15.1億ドルとなり、目標株価は43.5ドルとなります。上昇した場合の弾みも考慮して、前回の目標株価45ドルを維持します。

　小型株で、アメリカ株式市場には値幅制限がないこともあり、株価の振幅が大きいのが難点ですが、今後に注目したいと思います。中長期で投資妙味を感じます。

本レポートに掲載した銘柄：マイクロン・テクノロジー（MU、NASDAQ）、スカイウォーター・テクノロジー（SKYT、NASDAQ）

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