FRBの「緩和縮小」とドル/円

　バイデン大統領の景気刺激策は、FRB（米連邦準備制度理事会）にとっても非常に重要な意味を持っています。なぜなら、1.9兆ドル（200兆円）という大型景気刺激策が「フルパッケージ」で実現することになったら、FRBは予定より早く緩和政策の一部を解除する可能性が高くなるからです。

　パウエルFRB議長は、1月のFOMC（米連邦市場委員会）で「議論はなかった」と緩和縮小の考えを排除しています。しかし、まだ景気刺激策が始まってもいないのに断言はできないでしょう。米長期金利が反応して利回り2.00％でも低すぎるとの見方が優勢になったら、FRBのスタンスも変わってくる。景気刺激策が3月に可決するとして、早ければ6月のFOMC（米連邦公開市場委員会）で緩和縮小が議題に上ってもおかしくはない。

　もっとも、FRBが緩和縮小を開始したとしても、すぐに利上げするわけではないし、全体的な緩和政策はしばらく継続することになる。その意味で、株式市場に大きな影響はないでしょう。一方ドル/円にとっては、リスクオンとリスクオフが混在する現在のような状況が継続するため、方向が見えにくい相場が続くことになりそうです。