プラチナなど、一部のコモディティ市場で投機筋の活動が活発化している

　投機筋は、短期的なトレンド（上昇も下落も）を増幅させる働きがあると考えられます。何らかの上昇要因が発生し、価格が上昇している市場において、投機筋が買い建玉（たてぎょく）を増やした場合、価格上昇のスピードが増す場合があります。（逆もしかりです）

　以下のグラフは、“バイデン・ワクチン相場”が始まったころ（11月3日）と11月24日の、各コモディティ銘柄の投機筋の買い越し枚数（買い枚数－売り枚数）の変化を示しています。

図：各コモディティ銘柄の投機筋の買い越し枚数の変化　（11月3日と24日を比較）

出所：CFTC（米商品先物取引委員会）のデータをもとに筆者作成

“バイデン・ワクチン相場”の最中、価格が下落した金や小麦は、買い越し枚数が減少しました。また、価格の上昇率が比較的低かった砂糖、赤身豚肉、綿花も、買い越し枚数の減少が確認されました。

　一方、この間、投機筋の買い越し枚数の増加が目立ったのは、カカオとプラチナでした。米国の先物取引所で売買されている先物銘柄の中で、カカオとプラチナは、金や原油などのメジャーな銘柄に比べれば、売買高はさほど多くありません（限月によっては、むしろ少ない場合もあります）。

　売買高がさほど多くない先物市場で、投機筋が買い越し枚数を増加させた場合、彼らの注文によって、価格の上昇が加速する場合があります。“バイデン・ワクチン相場”の最中、カカオは20％弱、プラチナは10％を超える上昇を演じています。

　投機筋が買い越し枚数を増加させたこと、その市場が、売買がさほど多くないこと、などの条件がそろったことが、このような大きな上昇のきっかけとなったと、考えられます。

　後述しますが、足元のプラチナ価格は、長期的な視点でみて、プラチナ自身の過去の高値に比べて安い水準にあります。短期的な売買に主眼を置いているとみられる投機筋も、今回の物色の際は、プラチナの長期的視点における割安感に着目した可能性があると、筆者は考えます。

　次より、プラチナの需要動向に着目し、少し長めの時間軸の話をします。