ソニー

1）楽天証券の2021年3月期業績予想を再度上方修正する

　楽天証券は、ソニーのIRへの取材を踏まえて、前回（2020年8月7日付け楽天証券投資WEEKLY）の業績予想を再度上方修正します。今期2021年3月期の会社予想、売上高8兆3,000億円（前年比0.5％増）、営業利益6,200億円（同26.7％減）に対して、楽天証券の前回予想は売上高8兆4,000億円（同1.7％増）、営業利益6,700億円（同20.8％減）でしたが、これを売上高8兆6,000億円（同4.1％増）、営業利益7,200億円（同14.8％減）へ上方修正します。

　また2022年3月期は、前回予想の売上高9兆円（同7.1％増）、営業利益7,800億円（同16.4％増）を、売上高9兆2,000億円（同7.0％増）、営業利益8,200億円（同13.9％増）へ上方修正します。

表5　ソニーの業績

株価　8,559円(2020/8/27)
発行済み株数　1,221,430千株
時価総額　10,454,219百万円(2020/8/27)
単位：百万円、円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：当期純利益は当社株主に帰属する当期純利益
注2：発行済み株数は自己株式を除いたもの

表6　ソニーのセグメント別営業利益（四半期ベース）

単位：百万円
出所：会社資料より楽天証券作成
注：2017年3月期1Qよりデバイス部門が半導体とコンポーネントに分離された。また、電池事業売却に伴い2018年3月期よりコンポーネントがその他に吸収された。2020年3月期より、ホームエンタテインメント＆サウンド、イメージング・プロダクツ＆ソリューション、モバイル・コミュニケーションが、エレクトロニクス・プロダクツ＆ソリューションに統合

表7　ソニーのセグメント別営業利益（通期ベース）

単位：百万円
出所：会社資料より楽天証券作成
注1：2017年3月期1Qよりデバイス部門が半導体とコンポーネントに分離された。また、電池事業売却に伴い2018年3月期よりコンポーネントがその他に吸収された。2020年3月期より、ホームエンタテインメント＆サウンド、イメージング・プロダクツ＆ソリューション、モバイル・コミュニケーションがエレクトロニクス・プロダクツ＆ソリューションに統合された
注2：2021年3月期以降の会社予想と楽天証券予想は、「その他」と「全社及びセグメント間取引消去」を合算して表示している

2）ゲーム＆ネットワークサービス事業の大幅増益が予想される

　2021年3月期、2022年3月期楽天証券予想を上方修正した理由は、ゲーム＆ネットワークサービス（G&NS）事業の業績予想を上方修正したことによります。

　会社側は、2021年3月期のG&NS事業を売上高2兆5,000億円（前年比26.4％増）、営業利益2,400億円（同0.7％増）と営業利益横ばいと予想しています。これに対して楽天証券の前回予想は、売上高2兆7,000億円（同36.5％増）、営業利益2,900億円（同21.6％増）でしたが、今回はこれを、売上高2兆8,000億円（同41.6％増）、営業利益3,400億円（同42.6％増）と予想します。

　また来期2022年3月期は、前回の楽天証券予想は、売上高3兆円（同11.1％増）、営業利益3,600億円（同24.1％増）でしたが、今回は売上高3兆2,000億円(同14.3％増)、営業利益4,000億円（同17.6％増）と予想します。　

　上方修正の要因は、PS4用ソフトの好調が、今1Qだけでなく、今2Q以降も続くと予想されるためです。今1QのPS4用ソフト販売本数（追加コンテンツを除く）は、9,100万本（前年比82.7％増）でした。今2Q以降も前年を上回る販売が続くと思われます。そのため、今2Q、今3Qと高水準な営業利益が続く可能性があります。今3Q、今4Qは、PS5発売時の販促費がかかると予想されますが、今の状況が続けば、PS5への実需はかなり大きくなると思われるため、プロモーションコストが業績を圧迫する可能性は小さいと思われます。

　収益力の高いソニー製ソフトについては、今1Qに「ザ・ラスト・オブ・アス・パートⅡ」の400万本販売に続き、今2Qは「ゴースト・オブ・ツシマ」240万本の販売がありました。次の注目点は、PS5発売時のソニー製ソフトがどのようなものになるかです。

　また、PS5のハード販売台数は、前回予想は今期1,000万台、来期1,800万台としていましたが、今回は今期1,000万台、来期2,000万台とします。今期予想は据え置きましたが、これは生産能力に限りがあると思われるためであり、これ以上増産できる場合はその分売れると思われます。

　ソニーの中期業績を予想する場合のポイントは、ゲーム以外にも、音楽ライブの配信、映画の早期配信、巣ごもり消費による高級テレビの販売増加などがありますが、それらは稿を改めて分析します。

グラフ7　ソニーのゲームサイクル：プレイステーションの販売台数

単位：万台
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券

グラフ8　ソニーのゲームソフト販売本数

単位：万本
出所：会社資料より楽天証券作成、予想は楽天証券
注：追加ダウンロードソフトを除く

3）今後6～12か月間の目標株価を1万1,000円から1万2,000円に引き上げる

　今後6～12カ月間の目標株価を、前回の1万1,000円から1万2,000円に引き上げます。楽天証券の2022年3月期予想EPS 500.2円に、今後の成長期待を考慮して想定PER20～25倍を当てはめました。引き続き投資妙味を感じます。

本レポートに掲載した銘柄：任天堂（7974）、ソニー（6758）

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