ユニゾHDに敵対的買収

　最近、純資産価値から見て極端に割安に放置されている株に、敵対的買収を仕掛ける動きが、日本でも復活しています。昨年は、ユニゾHD（3258）へのTOB（テイク・オーバー・ビット：株式公開買付け）が話題になりました。日本株で、買収価値から見て割安な銘柄が増えてきたことから、今後、このような敵対的TOBは増えていくことが予想されます。

＜参考＞ユニゾHDへの敵対的買収、買収合戦
ユニゾHDは、ホテル事業などを展開する不動産会社で、2019年3月時点で保有不動産に1,137億円の含み益があります。ところが、昨年6月まで株価は長期低迷していて、昨年6月末には株価1,844円、実質PBR（株価純資産倍率）で0.3倍まで売り込まれていました（実質PBRは、含み益の70％を自己資本に加えて計算したPBR）。そこに、HISや海外ファンドなどから敵対的買収がかかり、2月5日時点で株価は3倍の5,580円まで上昇しています。それでも実質PBRは0.9倍と、まだ1倍を割れています。

【注】含み益
時価と取得原価の差額。100億円で買った不動産が120億円まで値上がりしたとき、帳簿上100億円で計上している不動産に、20億円の含み益が存在することになります。

ユニゾHD株価推移：2019年1月4日～2020年2月5日

出所：賃貸不動産の含み益は、同社有価証券報告書