セブン＆アイHDの投資魅力が一番高いと判断

　セブン＆アイの前期（2019年2月期）純利益は、最高益更新でした。国内コンビニが伸び悩みましたが、海外（米国）の成長が加速しています。事業セグメント別の営業利益を見ると、国内コンビニ事業は2,467億（前期比0.6％増）と伸び悩みましたが、海外コンビニ事業が922億円（同16.7％増）と大きく伸びました。

　2020年2月期も同じ傾向が続きます。海外コンビニ事業の成長によって、わずかながら最高益更新を予想しています。なお、国内コンビニ事業は成長性が低下したとは言っても、セブンプレミアムなどのヒット商品を持ち、平均日販や収益性で他のコンビニを凌駕しています。

　コンビニ3社の中では、セブン＆アイが一番、投資魅力が高いと判断しています。以下の通り、同社の今期（2020年2月期）予想PER（株価収益率）は16倍と株価バリュエーションに割高感なく、長期投資に有望と考えています。

コンビニ大手3社の株価バリュエーション：4月15日現在

コード 銘柄名 株価
【円】		 PER
【倍】		 配当
利回り		 最小
投資額
【円】
3382 セブン＆アイHD 3,877.0 16 2.5％ 387,700
8028 ユニー・ファミリーマートHD 2,920.0 30 1.4％ 292,000
2651 ローソン 5,370.0 30 2.8％ 537,000
出所：各社決算短信より作成。PERは、4月15日株価を今期１株当たり利益（会社予想）で割って算出。配当利回りは、今期1株当たり配当金（会社予想）を株価で割って算出

ユニー・ファミリーマートHDは、株価がやや割高

　ユニー・ファミマも、前期に次いで今期も、純利益で最高益更新を予想しています。それは、ユニーとファミリーマートの統合効果が、出続けることによります。ユニー傘下にあった「サークルＫ」や「サンクス」は、全店をファミリーマートに転換。転換後に、販売が大きく伸びる効果が、純利益での最高益更新に寄与しています。また、大手スーパーのユニーは、ドンキホーテへの転換を進めています。転換店で増収効果が発揮されています。

　ところが、統合効果が続くことは、株価にかなり織り込み済みと考えています。統合効果を好感して、株価は既に上昇しており、今期の予想PERは30倍と株価に割安感はありません。

　国内コンビニに吹く逆風はユニー・ファミマも受けています。統合効果が出尽くした後に、成長を牽引するドライバーが見当たりません。したがって、現時点の株価水準では投資魅力は乏しいと判断しています。