概要

  • 株価指数を開発・算出するMSCI社は2019年5月から段階的に中国A株の組み入れ比率を拡大すると発表。MSCI新興国株指数におけるＡ株の比率は11月に3.3％と、現行の約4倍となる
  • 機関投資家や中国当局も、この動きについて好意的とMSCI社はコメント
  • 組み入れ比率拡大により多額の投資資金が流入する可能性がある一方で、他の市場からは資金が引き上げられる可能性も

 

MSCI新興国株指数のA株ウエート約4倍に

　株価指数を開発・算出する「MSCI社」は2月28日、同社が算出する「MSCI新興国株指数（MSCIエマージング・マーケット・インデックス）」において、中国A株の組み入れ比率を高めると発表しました。それによると、同社は2019年5・8・11月の3回に分けて組み入れ比率を高め、MSCI新興国株指数におけるＡ株の比率は11月に3.3％と、現行の約4倍となる見込みです。

　一部報道では「中国A株の組み入れ比率が20%になる」といったニュアンスで報じられていましたが、この20%というのは「中国市場のアクセスの難しさなどを考慮し、本来の組み入れ比率の何%まで指数に組み入れることにするか」という比率になります。

　2018年5月時点のMSCI社の基準では、本来中国A株はMSCI新興国株指数の内、16.2%の組み入れ比率になるのですが、中国A株へのアクセスの難しさなどを考慮し、これまではその5%（16.2×0.05）の0.8%程度しかMSCI新興国株指数に組み入れられなかったのです。
今回その係数が変更されることで、16.2%の20%まで組み入れられることになり、MSCI新興国株指数全体ではこれまでの約0.8%から3.3%程度まで組み入れ比率が上昇する見込みとなります。

　今回の組み入れ比率拡大のスケジュールは以下の通りです。

  1. 5月の1回目の引き上げでは、中国A株の大型株の組み入れ係数（上記参照）を5%から10%に引き上げると共に、ベンチャー企業が中心の「創業板」上場の大型株も10%の係数をかけた上で組み入られる
  2. 8月の引き上げでは、中国A株の大型株の係数が10%から15%に引き上げられる
  3. 11月の引き上げでは中国A株の大型株の係数が15%から20%に引き上げられる他、一定条件を満たした、「創業板」の上場株を含む中国A株の中型株も20%の係数をかけた上で組み入れられる

　MSCI社によると、最終的に今回の見直しで、大型株253銘柄と中型株168銘柄がMSCI新興国株指数の構成銘柄になるとしていています。

 

業界からは好意的な反応

　MSCI社の発表によると、機関投資家や証券会社など、世界中の市場参加者に非常に多くのヒアリングを行ったところ、中国A株の比率引き上げはおおむね好意的に受け取られたようです。

　また、中国当局もとても協力的で、当局は市場へのアクセスを改善していくとの前向きなコミットメントを示し、事実、この数カ月間市場の安定性は大きく向上した（取引停止銘柄の減少など）と指摘。そうした状況も機関投資家からのサポートを得られた大きな要因であるとMSCI社はコメントしています。

 

中国本土株に大きな資金流入？

　MSCI社が中国A株の組み入れ比率の拡大を発表したことで、一部報道によると、中国に年内だけでも670億ドルの資金が流入する可能性があるとの見方も浮上しているようです。ただ、一方で懸念点もあり、東南アジアなどの比較的小さなマーケットからは、資金が流出する可能性もあるとの見方も出ています。

　参考に、以下に中国本土株のうち当社取扱銘柄で、iシェアーズ MSCI エマージング・マーケット ETFに組み入れられている銘柄の上位を以下にご紹介します。さらに、中国本土株を実質的な投資対象としている主なETF（上場投資信託）も掲載します。

中国本土の大企業を含む中国A株銘柄の一例（日本円にして時価総額20兆円を超える中国平安保険(集団)など）

ティッカー 銘柄名 取引所 備考
601318 中国平安保険(集団) (ピンアン・インシュランス) 上海A  ピン・アン・インシュアランス(グループ)カンパニー・オブ・チャイナ(中国平安保険(集団)股分有限公司)は個人金融サービスを提供する会社
600519 貴州茅台酒 (グイジョウ・マオタイ) 上海A  グエヂョウ・モウタイ（貴州茅台酒股分有限公司）は主に茅台酒シリーズ製品の製造・販売に従事する中国の会社
600036 招商銀行 (チャイナ・マーチャンツ・バンク) 上海A  チャイナ・マーチャンツ・バンク（招商銀行股分有限公司）は中国の商業銀行
601328 交通銀行 (バンク・オブ・コミュニケーションズ) 上海A  バンク・オブ・コミュニケーションズ(交通銀行股分有限公司)は主に銀行及び関連金融サービスを提供する。
601166 興業銀行 (インダストリアル・バンク) 上海A  インダストリアル・バンク（興業銀行股分有限公司）は商業銀行
600016 中国民生銀行 (チャイナ・ミンシェン・バンク) 上海A  チャイナ・ミンシェン・バンキング（中国民生銀行股分有限公司）は中国において企業銀行、個人銀行及び資本ビジネス等に従事する金融機関
600000 上海浦東発展銀行 (シャンハイ・プードン・デベロップメント・バンク) 上海A  シャンハイ・プードン・デベロップメント・バンク（上海浦東発展銀行股分有限公司）は中国商業銀行
601169 北京銀行 (バンク・オブ・ベイジン) 上海A  バンク・オブ・ベイジン（北京銀行股分有限公司）は都市商業銀行
600030 中信証券 (シティック・セキュリティーズ) 上海A  CITIC・セキュリティーズ(中信証券股分有限公司）は中国の証券会社

 ※MSCI新興国株指数（MSCIエマージング・マーケット・インデックス）に連動する成果を目指す「iシェアーズ MSCI エマージング・マーケット ETF（EEM)」に組み入れられている上海証券取引所上場銘柄のうち、当社取扱銘柄かつA株の銘柄を組み入れ金額上位順に掲載。2019年3月1日時点。
※中国平安保険(集団)の時価総額については1人民元16.71 円換算で、Bloombergのデータより楽天証券が算出。

中国本土株に連動する主なETF（中国を代表する指数の1つである「CSI300指数」に連動するETFなど）

ティッカー 銘柄名 取引所 備考
1309 上海株指数・上証50連動型上場 東証ETF 人民元ベースである上証50 指数を対象株価指数とし、円換算した対象株価指数に連動する投資成果を目指す
1322 中国A株パンダCSI300 東証ETF 主として、円換算したCSI300指数の動きに連動する投資成果をめざす投資信託証券に投資を行なうことにより、CSI300指数に採用されている銘柄の株式を実質的な投資対象とし、円換算した同指数の動きと基準価額が高位に連動することを目指す
CHAU Direxion デイリー CSI 300 中国A株 ブル2倍 ETF NYSE Arca CSI300 指数の200%のパフォーマンスに連動した投資成果(手数料および経費控除前)をあげることを目指す
CHAD Direxion デイリー CSI 300 中国A株 ベア1倍 ETF NYSE Arca CSI 300 指数の逆の動き（マイナス1倍）に連動した投資成果(手数料および経費控除前)をあげることを目指す
CNXT ヴァンエック・ベクトル中国AMC中小企業・創業板ETF NYSE Arca  SME-ChiNext 100インデックスの価格･利回り実績（報酬および経費控除前）との連動を可能な限り追求
02823 iシェアーズ・FTSE・A50・チャイナ 香港メイン FTSE 中国 A50 インデックスにより測定される中国市場の上場有価証券（A株）の実績に概ね対応する投資成果（手数料および経費控除前）をあげることを目指す
02827 W.I.S.E.-CSI300 CHINA TRACKER (W.I.S.E.-CSI300 チャイナ・トラッカー)香港 香港メイン W.I.S.E.-CSI300　チャイナ・トラッカー(W.I.S.E. - CSI 300 China Tracker)は指数連動型ファンドであり、CSI 300 Indexのパフォーマンスを追跡しようとする

※これらは当社取扱銘柄の内、中国本土株を実質的な投資対象としている主なETFとなりますが、全てを網羅したものではありません。

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