中国建築国際（チャイナ・ステート・コンストラクション）

11年新規受注額は前年比21.5％増、12年もすでに大型プロジェクトを受注し好スタート

現地コード	銘柄名	株価	情報種類
03311	中国建築国際（チャイナ・ステート・コンストラクション）	5.60 HKD (01/10現在)	株価  企業情報  チャート

中国建築国際（CSC）が発表した2011年新規受注額は前年比21.5％増の303億HKドルと、同社の目標値を1％上回り、BOCIの予想にはほぼ即した水準だった。新規受注のうち社会保障性住宅を含むインフラ関連BT（建設・譲渡）プロジェクトが前年比294％増の躍進。総受注残高は同37.9％増の489億2000万HKドルと、3年先までの建設プロジェクトを保有している。

BOCIが進捗状況を確認したところ、いくつかの建設プロジェクトに遅れが生じていた。プロジェクトの遅延は利益計上時期に影響するため、BOCIは11年予想利益を9％下方修正。ただ、11年新規受注のうち利益率の高いBTプロジェクトの割合が10年の19％から62％に増加していたため、将来的には利益率のアップが期待される。

同社は12年の新規プロジェクト受注目標を330億HKドルとしている（このうちインフラ関連BTプロジェクトは150億HKドルと試算）。この目標値と市場の投資控え傾向を加味し、BOCIは12年新規受注予想を345億HKドルから340億HKドルに引き下げた。

同社は年初から現在までに2件の大型プロジェクトを含む新規案件を受注。柯士甸駅の住宅開発プロジェクト（帰属権益21億7000万HKドル、総床面積9万9650平方メートル、建設予定期間23カ月）および湖北省武漢のBTプロジェクト（帰属権益4億1000万HKドル、建設予定期間36カ月）を含んだ合計受注額は年間目標の9％に相当する29億6000万HKドルに達している。また11年12月には、天津市政府から第1期の支払い分3億元を予定通り受領した。

BOCIは同社の株価の先行きを強気見通しに据え置きつつ、DCF法に基づき目標株価を12年PER9倍の7.35HKドルに引き下げた。11年1－3月期は閑散期にもかかわらずプロジェクト受注が好調な上、利益率の高いインフラ関連BTプロジェクトが増加しており、向こう2年間の粗利益改善が期待される。