7日の日経平均は、103円安の16,911円でした。先週末に17,000円台を回復したことから、7日は利益確定売りが出ました。
さて、今日は、日銀が1月29日に導入を発表したマイナス金利が、金融業の株価にどのような影響を与えているか、ご報告します。
(1)マイナス金利導入で、10年国債の利回りもマイナスに
2年・5年・10年もの国債利回りの推移:2016年1月4日―3月4日
日銀は、現在、1年間に80兆円の国債を金融機関から買い取る「量的緩和」を実行中です。日銀は、金融機関から国債を買い取った代金を、その金融機関が日銀に保有する当座預金口座に入金します。銀行が貸し出しを増やしやすいように、資金を渡しているわけです。
ところが、その買い取り代金は、ほとんどそのまま日銀の当座預金に預けられたままです。有望な貸し出し先の無い金融機関は、国債を売却した代金を日銀に預けたままでした。これまでは、日銀が年率0.1%の利息を支払ってくれていたので、金融機関は預けっぱなしで問題ないと判断していました。
今回、民間金融機関が、日銀に新規に当座預金に預ける資金には、▲0.1%のマイナス金利が適用されることになりました。これまでは、日銀に資金を預けることで、金利をもらっていたのに、これからは金利を取られることになったのです。
民間金融機関は、これまでのように、プラスの利回りが出る国債を日銀に売り渡さなくなりました。日銀は、利回りがマイナスになるまで買い取り価格をあげないと、国債を売ってもらえなくなりました。それで、10年国債まで、マイナス利回りに入ったのでした。
(2)マイナス金利の影響は、同じ金融業でも、業態により異なる
結論から言うと、生命保険業には、大きなダメージが及びます。また、銀行にも利ざや縮小のマイナス影響が及びます。一方、損害保険業は、あまり影響を受けません。また、消費者金融業は、逆にメリットを受ける可能性が高いといえます。
銀行は、業務の多様化ができているか否かで、影響の受け方が異なります。私は、3メガ銀行への影響は相対的に小さいが、地方銀行や中小金融機関への影響は大きいと考えています。また、資金運用の国債への依存度が高いゆうちょ銀行(7182)にも、ダメージが及びます
詳しい説明は、以下のレポートをご参照ください。
2月2日レポート「マイナス金利が銀行・生損保・その他金融に与える影響」
このように金融は業態により、メリット・デメリットがはっきり分かれます。それがマイナス金利発表後の株価に表れています。
マイナス金利導入発表後の株価騰落率
コード | 銘柄名 | 業態 | 3月7日株価 | 株価騰落率 (1月28日との比較) |
---|---|---|---|---|
8572 | アコム | 消費者金融 | 553 | 9.7% |
8410 | セブン銀行 | 銀行(決済中心) | 500 | 5.5% |
8591 | オリックス | リース | 1576.5 | -0.1% |
- | 日経平均株価225種 | 株価指数 | 16911.32 | -0.8% |
8766 | 東京海上HLDG | 損害保険 | 4012 | -1.7% |
8306 | 三菱UFJ FG | 大手銀行 | 553.2 | -11.8% |
8750 | 第一生命保険 | 生命保険 | 1455 | -13.3% |
7182 | ゆうちょ銀行 | 大手銀行 | 1358 | -13.9% |
私は、3メガ銀行は、マイナス金利のニュースで、売られ過ぎと判断しています。好配当利回り株として、長期投資していけると考えています。ただし、それ以外の銀行は、マイナス金利が業績に与える影響を見極めるまでは、積極的に投資しにくいと考えています。損保やリースも投資魅力はあると考えていますが、マイナス金利のダメージが大きい生命保険を、今あえて投資すべきではないと考えています。
上記の表の銘柄の一部について、株価の動きをグラフで示したのが、以下です。
金融主要各社のマイナス金利導入後の株価推移