今週の日本株見通し

先週の日経平均は、週初に7-9月のGDPが前期比年率▲1.6％とネガティブ・サプライズであったことを嫌気し517円下げましたが、週後半は反発しました。その結果、1週間では、133円（0.8％）安に留まりました。17,000円台の値固めが進んでいると考えています。

東京市場が先週末に引けて以降のNYダウの動きは、11月21日（金）が91ドル高の17,810ドル、11月24日（月）が7ドル高の17,817ドルでした。

(1) 先週週足は、長い下ヒゲ

先週（11月第3週）の日経平均週足は、下に長いヒゲを出しました。一時、17,000円を割れましたが、その直後に急反発したことから、下値の堅さを確認した形になりました。ただし、短期的な相場の過熱感は払拭されていません。

(2)日経平均は、10月以降の景気回復を織り込み始めている？

今、起こっていることを、どう解釈したらいいか？もう少し、長いトレンドで今起こっていることを考えてみましょう。アベノミクス開始後の日経平均を、改めて振り返ります。

アベノミクス開始後の2年で、上のチャートに示した①～⑦までの上昇下降がありました。これを、日本の景気だけに焦点をしぼって解釈すると、以下の通りとなります。

• 景気回復を好感して急騰
• 上昇ピッチが速すぎたのでスピード調整
• さらなる景気拡大期待から上昇
• 消費増税後の景気失速を織り込んで下落
• 7月以降の景気回復を見込んで自律反発
• 景気低迷が長引いていることがわかり、急落
• 10月以降の景気回復期待から急騰

10月前半の急落の直後、10月後半から11月にかけてV字急反発した要因は何であったでしょう？直接のきっかけは円安ですが、私は、それだけではなく、10月以降の景気回復を織り込み始めていると考えています。私は、円安・米景気好調・原油価格急落・消費再増税の延期・追加景気対策などが、日本の景気回復に寄与すると予想しています。

(3)当面は、17,000円台の値固めと考えます

10月以降の景気回復力は決して強くありません。消費は10月以降も低迷が続いています。輸出の増加も鈍いままです。景気回復が力強さを増すには、年明けまで待たなければならないかもしれません。目先は、17,000円台のもみ合いになると考えています。

(4)今週の注目指標

11月28日（金）に、10月の日本の景気指標が発表になります。10月からの景気回復力の強さをはかることになり、注目されます

• 10月の鉱工業生産指数速報
• 10月の全国CPI
• 10月の有効求人倍率