8月の機械受注は良い内容とは言えない

9日の日経平均は前日比117円安の15,478円でした。前日の米国株上昇を好感して、朝方に前日比136円高まで上昇しましたが、その後売られて117円安で引けました。

(1)8月の機械受注は、一見、良好

9日朝8時50分に内閣府が発表した8月の機械受注（船舶・電力を除く民需）は前月比+4.7％増と、事前の市場予想（+1.0％）を上回ったので、「機械受注はポジティブ」というコメントが市場に流れました。それを受けて、ファナックが9時8分に前日比+1.6％高となるなど、朝方、機械関連株が買われました。

(2)8月は総受注がマイナスなので良い内容とは言えない

ところが、8月の機械受注は、総受注が前月比▲2.2％減で決して良い内容とは言えません。大引けにかけて機械関連株は、売り直されました。ファナックは引けで前日比▲0.9％安でした。東証の業種別指数で、機械は前日比▲1.7％のマイナスで、日経平均の下落率▲0.8％を上回りました。

景気動向をもっとも表すものとして、昔からエコノミストは、船舶・電力を除く民需を見てきました。ただし、今後の機械セクターの業績に与える影響を考える場合は、船舶・電力を含む民需全体や、公共投資・外需まで含む、機械受注全体も見る必要があります。

8月の機械受注は、民需（全体）が前月比▲12.4％減、官公需が同▲29.9％減でした。外需が同29.1％増でしたが、受注総額は前月比▲2.2％でした。7-9月の受注総額は、4-6月比で▲15.3％減の見通しとなっており、足元の受注トレンドが良いとは言えません。

なお、機械受注は、月ごとの変動が大きいので、1ヶ月のデータだけでトレンドを判断することはできません。受注は8月よりも9月に集中する傾向があるので、9月の機械受注（季節調整済み前月比変化率）を見ないことには、7-9月のトレンドを判断することはできません。

(3)今後の景気シナリオ

2～8月に国内景気は「ミニ景気後退」といえる状態に陥りました。今、それを織り込むかたちで、日経平均が下がっています。

今後の日経平均の動きを予想するために重要なのは、10月以降の景気がどうなるかです。現時点で、以下の２つのシナリオを想定しています。

• リスクシナリオ（確率35％）：10月以降、さらに景気が悪化します。この場合、日本株はここからさらに下がるので、買いは時期尚早です。
• メインシナリオ（確率65％）：10月から消費増税の影響が薄れ、景気は回復にむかいます。日本株は、今が買いの好機と考えられます。

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