7月雇用統計プレビュー

　BLS（米労働省労働統計局）が8月2日に発表する7月の雇用統計では、失業率は4.1％の予想となっています。失業率はわずか半年の間に3.7％から4.1％まで急上昇しました。これは米経済のリセッション（景気後退）の明らかなサインだという指摘もあります。

　インフレ上昇との連鎖が指摘される平均労働賃金の予想は、前月比0.3％増（前月0.3％増）、前年比3.7％増（前月+3.9％増）となっています。

　NFP（非農業部門雇用者数）は、前月より3.1万人少ない17.5万人増の予想。FRB（米連邦準備制度理事会）は、雇用者増加数は月20万人前後が妥当だと考えていますが、その水準を今月下回るならば、3カ月ぶりということになります。

　もっとも前回6月のNFPも、予想の18.8万人増に対して結果は20.6万人増と、20万人を超えました。今後さらに修正があることは確実です。本当に正確な数字が分かるのは1年先かもしれません。これは、コロナ禍後に起きている冬と夏の季節変動の振幅の減少、いわゆる季節性の喪失という構造変化にBLSの季節調整モデルが十分に対応していないことが原因のようです。

　FOMC（米連邦公開市場委員会）議事録は、BLSによる雇用者数は「実勢よりも多めに計上されている」という重要な指摘をしています。

　つまり、雇用者数が予想よりも多くても割り引いて考えた方が良いということであり、逆に少ない場合には、雇用市場が数字以上に悪化している可能性があるということです。FRBが政策決定において経済データを重視しているだけに、最近の雇用統計の精度がリスクとなっています。